数据：中国5月社会融资规模27900亿元，预期20150亿元，前值9102亿元。中国 5 月新增人民币贷款18900亿元，预期13000亿元，前值6454亿元。中国5月M2货币供应年率11.1%，预期10.4%，前值 10.50%。

解读：5月新增社融2.79万亿，与历年同期相比仅略弱于2020年的3.19万亿，相比近五年同期均值（剔除20年）升高近七成（69.9%）。其中，5月新增信贷1.9万亿，为历年同期最高值，相比近五年同期均值升高近五成（47.2%）。社融的修复幅度环比增速仅次于2020年3月，信贷的修复幅度超过2020年3月，达到历史新高。

但是5月社融和信贷的变化主要基于央行窗口指导以及政策端的主动投放，政府债、企业短贷与票据融资是金融数据高增的主要抓手，其中新增票据融资创下单月历史新高，但私人部门（尤其是居民部门）主动加杠杆行为恢复仍然偏慢。

考虑央行利润上缴的进度以及政府债券的发行，财政端整体延续发力的状态。财政端的发力以及大规模的留底退税继续对M2形成支撑，M2与社融剪刀差继续扩大，反映出流动性充裕和实体融资需求疲弱的矛盾仍在延续。

整体来看，5月社融数据更多体现为疫情管控放开以及政策加码后数据的反弹，但仍然传递出较积极的信息，显示政策稳增长的决心坚决。往后看，考虑到地方债的发行以及各类稳信贷政策的出台，社融增速在政策端引领下短期有望维持震荡走高的态势，但是从充裕的流动性转化到实体经济融资需求，需要财政政策、货币政策、监管政策和产业政策的协同作用下企业和个人的信心修复。