中国5月CPI同比为2.1%，预期2.2%，前值为2.1%；PPI同比为6.4%，预期6.3%，前值为8.0%。

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CPI同比为2.1%，较上月涨幅持平。在2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，新涨价影响约为1.3个百分点。CPI环比由上月上涨0.4%转为下降0.2%。分项环比来看，非食品价格涨幅由上月的上涨0.2%小幅回落至为0.1%。国际油价波动影响国内汽油和柴油价格均上涨0.6%；疫情期间线下服务消费减少，线上服务消费需求增加，电影及演出票、宾馆住宿价格分别下降2.6%和0.7%，网络文娱服务价格上涨2.4%。食品价格由上月上涨0.9%转为下降1.3%，主要是鲜菜大量上市，物流逐步畅通，鲜菜价格下降15.0%较为明显；猪肉价格上涨5.2%。

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PPI同比涨幅6.4%，较上月回落1.6pct。在6.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为4.1个百分点，新涨价影响约为2.3个百分点。PPI环比由上月的上涨0.6%回落至上涨 0.1%。分项环比来看，生活资料价格涨幅由上月上涨0.2%扩大至0.3%；生产资料价格涨幅放缓，由上月的上涨0.8%回落至0.1%。具体来看，国际原油价格震荡上行，带动国内相关行业价格上涨；煤炭产能释放，市场预期管理充分，价格涨幅放缓甚至出现下降；另外由于投资增速放缓，有色、黑色等金属价格下降。

5月通胀数据基本持平预期，CPI中食品价格增速在4月短暂回升后再度回落，非食品方面油价上涨但服务类价格受疫情影响下跌，整体变化不大，核心CPI持平于上月的0.9%，显示目前需求侧受疫情的冲击依然偏弱。PPI读数的明显下行主要源于翘尾的回落，新涨价方面变化不大。海外主要经济体当下仍面临较高的通胀压力，后续需要关注输入性通胀的影响，尤其是在我国货币政策可能进一步宽松的背景下，通胀的超预期走高可能会制约政策空间。

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