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澜沧古茶八成营收依赖经销商,存货猛增35%毛利率微降至65.9%

时间:2022-06-06 10:23:56 | 来源:市场资讯

来源:长江商报

在冲刺A股失利后,澜沧古茶将目标瞄准了港股。

近日,普洱澜沧古茶股份有限公司(简称“澜沧古茶”)向港交所递交了招股书,转道冲刺港股“普洱茶第一股”。

招股书显示,澜沧古茶成立于2002年,前身可追溯至1966年设立的澜沧县茶厂,现已发展为一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业,产品主要以普洱茶为主。

澜沧古茶销售模式以经销为主,8成营收来自经销商。近几年,其营收规模不断扩大,2019-2021年(简称“报告期”),公司营收复合年增长率达21.7%,同期净利润也保持增长。

不过,在茶企IPO遇挫的大环境下,大多数茶企的上市之路都偃旗息鼓。上个月初,八马茶叶终止了在创业板的上市进程,又一次折戟A股。再战IPO,澜沧古茶这次有戏吗?

依赖经销商存货高企

日前,澜沧古茶递表港交所主板,拟在香港主板挂牌上市,中信建投国际和招商证券国际担任联席保荐人。

这不是澜沧古茶第一次冲击资本市场。早在2020年7月,澜沧古茶就向深交所递交过招股书,尝试在A股冲刺“茶叶第一股”,但最终在2021年5月上会审理前主动撤回了申请材料,未能成功上市。

对此,澜沧古茶方面表示,撤回是由于疫情导致相关上会人员被封闭管理所致,计划推迟六个月后再次启动上市相关工作。

招股书显示,根据弗若斯特沙利文报告,按2021年普洱茶产品产生的营收计算,澜沧古茶是中国第二大普洱茶公司。

业绩方面,近年来澜沧古茶呈连年增长趋势。2019-2021年,澜沧古茶营收分别为3.77亿元、4.055亿元、5.587亿元;净利润分别为0.81亿元、1.23亿元、1.29亿元。

同期,澜沧古茶的毛利率分别为58.7%、70.4%和65.9%,2021年毛利率较2020年有所下滑。招股书称,影响毛利率的因素主要包括在每个特定年份推出的产品组合的差异。一般情况下,普洱熟茶产品的毛利率高于普洱生茶产品。此外,长江商报记者注意到,澜沧古茶2021年的销售成本达1.902亿元,同比增长58.5%。

值得一提的是,随着营收规模不断扩大,澜沧古茶的存货水涨船高。报告期内,澜沧古茶存货分别为4.14亿元、4.7亿元、6.36亿元。其中,2021年,公司存货猛增35.32%。

从渠道上看,澜沧古茶的销售模式主要以经销为主,高度依赖经销商。据悉,澜沧古茶有534间线下门店,其中26间为自营门店,508间为经销商营运的门店。

招股书显示,2019-2021年,公司来自向经销商销售产生的收入分别达到3.15亿元、3.20亿元和4.48亿元,占总收入的比重分别达到了83.5%、79%和80.3%。截至2021年12月31日,约70%的经销商已加入澜沧古茶销售网络超过3年。另外,公司的线上渠道销售占比仍然不高。2021年,其总营收的7.5%来自通过自营网店进行的销售。

茶企IPO频频折戟困局难破

据了解,澜沧古茶主要以两条产品线营销市场,即1966经典产品线,专注于主打普洱茶爱好者及资深茶友的普洱茶叶产品,报告期内营收占比超7成;以及茶妈妈健康生活时尚产品线,面向大众顾客群,营收占比超2成。

值得一提的是,澜沧古茶的茶产品原材料——毛茶(用于生产普洱茶、红茶、白茶及调味茶)并非全部自产,而是来自采购。报告期,澜沧古茶对毛茶的采购额分别为1.28亿元、1.00亿元和1.97亿元。

另一方面,据澜沧古茶披露,公司所在的普洱茶竞争格局中,2021年有700家市场竞争者,其中,前五大普洱茶公司的市场份额共占22.1%,澜沧古茶市场份额占比为2.8%,位列第二,与第一12.9%的市场份额相差较大。

目前,在传统茶叶行业,暂无A股上市公司。铁观音、谢裕大、七彩云南等茶企都曾计划上市,但均以失败告终。港股市场中,普洱茶企龙润茶因违规上市规则于2017年停牌,2021年7月被港交所取消上市地位。目前,港股市场中还有天福茗茶一家茶企。

2020年以来,中茶股份、澜沧古茶、八马茶业相继递交招股书,争夺“A股茶企第一股”。

从业绩层面来看,八马茶业2018年至2021年营收分别为7.19亿元、10.22亿元、12.66亿元和17.44亿元;中茶股份2017年至2019年的营收分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元;相比之下,澜沧古茶5亿元左右的营收体量并不亮眼。

有行业人士表示,中国茶企上市的情况一直不是很乐观,这和茶企背后的产业背景有关。国内茶叶市场虽然很大,但制作工艺复杂,就拿澜沧古茶来说,生产普洱多存在区域性、行业集中度较低的劣势。

今年5月,八马茶业终止了上市进程,又一次折戟A股。随着八马茶业IPO走到尾声、澜沧古茶转战港交所,冲刺A股的茶企就只剩下中茶股份了。

澜沧古茶也表示,公司所处行业竞争激烈,经营所在的市场可能会饱和,茶叶产品销售店数量不断增加,而未能有效竞争可能会对公司的市场份额及盈利能力产生不利影响。公司还分析,中国茶叶产业可能会面临来自替代产品(如其他饮料产品)的竞争。

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