市场犹如弹簧，收缩幅度越大，反弹幅度略惊人。

Wind数据显示，在近一个月的反弹行情中（4月27日至5月26日），中证稀金属、光伏产业分别上涨32.6%、30%。

但是，在反弹过程中，有的标的被获利离场，有的标的却被继续加码布局，这或意味着反弹分化行情即将到来。

还以中证稀金属、光伏产业两只指数为例，期间跟踪中证稀金属的3只ETF，合计份额从12.8亿份降至11.6亿份，缩水1.15亿份；而跟踪光伏产业的8只ETF，却获得8.7亿份净申购，合计规模增至150.1亿份。

整体来看，近一个月来，涨幅比较温和的纳斯达克100、恒生科技均获得了超20亿元资金的加码；另外，基建、白酒、中概互联也获得大额资金关注。但是，宽基指数，沪深300、上证50、创业板指ETF流出资金较多。

值得一提的是，自2022年4月以来，纳指出现明显回调，期间抄底资金涌入纳指100ETF，其中规模最大的广发纳斯达克100ETF，份额从4月1日的4.05亿份，增长至5月26日的19.9亿份。

另外，恒生科技、恒生互联网科技业、光伏产业和中国互联网30这四只指数科技成长风格也浓厚。

而中证全指房地产、中证银行、基建工程和红利指数则是价值风格浓厚，显示大资金仍延续高成长和低估值并重的思路配置。

近一个月反弹期间，虽然市场中心抬升，但股票型ETF规模整体是下降的。成立于4月26日前的股票型ETF共620只，跟踪296只指数，以跟踪指数衡量，基金份额缩水的指数有143只，份额增加的指数有106只，其余维持不变。合计资金净流出136.8亿元。

宽基指数贡献了主要资金净流出，沪深300、上证50指数的ETF资金分别净流出73.4亿元、60.4亿元。此外，证券公司、芯片、科创板块和绿色电力也出现明显资金净流出。

对于不同股票型ETF份额增减各异的情况，某指数基金经理分析指出，5月以来A股市场出现反弹，但制约市场的因素仍然存在，尚难出现大级别的指数行情。短期来看，A股市场或将维持震荡格局，反弹格局或出现分化。

不过，从中短期来看，前期困扰市场的众多负面因素中短期正出现边际转好的迹象，A股投资者的风险偏好正开始呈现出明显的向好态势，有助于市场的持续修复。

在具体的投资机会上，广发基金认为，随着未来地产企稳和复工复产的推进，本轮疫情冲击最大的制造业板块（电新、电子和汽车零部件等）或将迎来一定的估值修复。此外，当前经济增长压力仍存，可能需要稳增长进一步发力，在这一过程中，基建链和地产链值得关注。

招商基金认为，尽管当前政策效果不明朗且仍需时间摸底，但投资者已转向开始正视稳增长，业绩确定性仍然是未来市场聚焦的核心风格，市场或将从关注单一的业绩确定性转向关注业绩确定性的边际改善，其中稳增长稳需求的投资主线将会开始真正显现，因此，将重点关注银行、地产、基建板块。