今年以来，A股持续“低气压”震荡，4月底开始有回升迹象，不过，在经历了两周的小温暖后，本周二，A股三大股指再次全线走低，单日沪指下跌2.41%，创业板指更是大跌3.82%，北上资金净流出95.49亿元（Wind，2022/5/24）。到了本周三，市场又有了抬头趋势，三大指数集体收涨。

今年以来上证指数、创业板指走势图

（Wind，2022/1/4-2022/5/25）

究竟是什么原因造成了市场起起伏伏的扰动？未来将持续低迷还是震荡向上呢？很多朋友担忧市场的未来走向，尤其是波动比较大的新能源和医药等板块，那么我们今天就来分析一下。

扰动市场的三大原因

形成这一波动态势，主要有三大原因。

首先，4月底开始，疫情的好转带来了一波情绪利好的反弹。上证指数上涨了9.01%，创业板指的涨幅更是达到了12.41%（Wind，2022/4/27-5/20）。

但是过去的一周时间内，复工复产步调接近尾声，市场上关于疫情好转、经济重启所带来的利好反弹逐渐减弱，同时北京等地疫情的担忧有所升温，经济修复的节奏可能受到一定影响。

其次，市场对稳增长政策有较高期待，但近期公布的一揽子稳增长政策可能不及市场预期，而周三召开的会议，再度释放了积极政策的信号，又带动了市场向上。

最后，国际上的地缘政治问题依然困扰市场。

新能源、医药板块不稳？

近期疫情对整体市场的影响比较大，与之相关的医药板块波动不小，从5月24日当天来看，医药生物下跌了4.33%（Wind，申万一级行业）。我们认为，除了疫情好转的反弹减弱之外，近期新冠药的研发临床试验结果不达预期，对相关概念板块形成了冲击。

不过，从产业趋势来分析，目前医药行业长期投资性价比凸显，新一轮行业超额收益或源于医药高端制造的崛起，代表细分行业有特色原料药、低值耗材等。从估值来看，医药内部分化比较大，原料药、中药板块估值较低，而CXO、医疗服务板块的市盈率较高，可能还有调整空间。

除了医药之外，新能源相关行业的波动更为显著。近一周跌幅榜单中，电力设备排名第三。 

Wind，2022/5/21-5/25, 申万一级行业

在疫情停工停产影响下，新能源产业链受到一定的损伤，但随着疫情等负面因素缓解后，国内新能源板块预计或迎来供需好转。

从生产端看，4月底上海工厂开启复工复产节奏后，整体向好明显；从需求端看，5月各厂商订单将超过4月，涨价传导逐渐落地，预计终端厂商下半年或将迎来触底反弹；从供给端看，今年爆款车型频出，预计第三季度可能迎来新车供给的大爆发。

总的来看，新能源行业长期向好的逻辑不变，不过，细分市场的景气度可能有所分化。

延续底部震荡格局

除了板块以外，对于后市的整体预期，我们认为，前期疫情改善带来情绪交易机会有可能即将结束，如果要激发市场持续向上，需要更多基本面的利好消息，尤其是公司盈利预期的改善。

从行业来看，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，继续左侧关注疫情受损的消费、高景气制造业复工等。

免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。本材料基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本材料所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。