今年以来

市场调整的主要原因是什么？

对未来有什么看法？

今年以来多重因素叠加导致市场出现调整：

一是流动性隐忧，美联储的紧缩政策导致市场对流动性出现担忧，成长板块受影响明显；

二是俄乌冲突导致全球风险偏好下降；

三是疫情反复导致投资者对宏观经济增长出现一定担忧。

我们认为后续市场继续下行的风险相对不是很大。经过此轮下跌，沪深300和创业板指的PE估值大约是指数成立以来的历史20%至30%分位。而且，经过连续调整，过去三年部分高景气赛道的高估值已经有所消化，整体估值已经回到相对合理的水平。

从目前的股债风险溢价率来说，差不多在80%到90%左右的分位，市场对权益要求的溢价很高，市场目前位置可能是一个比较好的权益资产买点，往下的风险相对不会很大。

当前市场核心担忧主要还是疫情的反复以及美联储的紧缩政策。后续随着疫情不断改善，预计市场情绪将持续恢复。我们认为后续仍要重点关注美债利率、俄乌事件演变以及国内疫情的变化。

市场分化下如何坚持长期投资？

在近期市场分化加大的背景下，我们总结了过往盈利客户的几个特点，作为投资者坚持长期投资的经验参考。

一是偏向选择低波动产品。即会用追求稳健收益的资金挑选低波动的产品，而不是把所有资金盲目投入到高风险、高波动产品里面。低波动产品回撤一般相对较小，投资者持有此类产品的焦虑度也相对较低，更有望通过长期持有实现资产长期增值。

二是多样化配置资金。把不同类型、相关度比较低的基金组合在一起，可能会失去单只基金的“锐度”，但同时也增加了稳定性。我们过去做过统计，在单只基金上，投资者往往在波动时更焦虑，这样会影响抉择，造成“割肉”。

三是坚持定投。尤其是市场下跌、账户浮亏时，有的投资者还是会坚持定投，摊薄成本，静待市场及基金反弹后的净值修复以及更好的回报。当然，定投的前提是选择的标的“靠谱”。

如何提升投资获得感？

对于投资者来说，要提升投资的获得感，建议要根据自身的需求、市场的变化去选择合适的产品。

在固收类产品方面，随着资管新规落地，理财产品均在净值化转型，同时随着无风险利率的降低，理财产品的收益率近年来也在持续走低。在这样的背景下，可以多关注一些低波动产品，比如一些稳健型FOF基金等。这类产品以获取稳健收益为目标，通过资产配置平衡收益与风险，对不同市场环境的适应性比较强。

在权益类产品方面，市场仍处在震荡行情之中，在这样的市场环境下，如果集中配置单一风格可能会面临较大的波动风险。

所以在权益资产上应当适当分散、均衡配置，比如现时点下可以兼顾高景气和稳增长风格的基金，从而避免波动过大导致心情焦虑和非理性的投资行为。

最后，希望大家都能构建适合自己的、稳定性比较好的组合，通过长期投资、价值投资，分享资本市场发展的红利。

杨喆

广发基金资产配置部总经理

CFA持证人，14年证券从业经历，11年投资管理经验

国内FOF与资产配置实践者，深度研究海内外养老金、基金投顾等投资管理方法和业务模式

曾任百亿规模FOF基金经理，历史管理FOF规模超140亿元

曾任国泰君安研究所金融工程与衍生品研究员，交银基金量化投资部投资经理、多元资产管理副总监