冀楠

博时核心资产精选混合基金经理

1、随着消费板块的回调，今年的“双十一”能否对消费股产生提振作用？

答：“双十一”是每年都会进行的消费层面的大型促销，资本市场上消费类资产的长周期收益核心来自于企业自身的增长，短周期来自于阶段性估值、相对其他资产吸引力和市场行为的影响，单纯的“双十一”很少会对消费股产生直接的提振作用。

2、“双十一”又有哪些投资机会可以捕捉？

 答：“双十一”在投资机会发掘中，起到的作用更多是可以作为我们观察消费行为变迁的窗口，比如国货品牌的份额变化、新兴消费品类渗透率表现等等，以佐证我们对长周期品牌格局、品类成长空间的判断。从长周期角度，我们看好优质国货品牌相对的份额提升和类似清洁小家电的创新带来的需求渗透率提升。

3、您认为明年消费行业的投资价值如何？看好哪些细分板块？

答：长期来看，我们对消费行业的观点不变：长周期角度来看，消费具备长期提供高复合回报的领域，增长的确定性很高，我们长期看好。

具体来讲，消费行业的投资主线有两条，一是受益于消费升级处于扩容式增长阶段的行业，例如免税、清洁小家电、次高端白酒等，竞争格局尚不稳定，龙头企业通过积累竞争壁垒获得高于行业的增速，具备良好的成长性投资机会；二是行业处于成熟期，需求稳定低速增长，竞争格局稳定，龙头企业进入挤压式增长扩大市场份额驱动的增长阶段，比如高端白酒、文具等。

今年以来消费板块表现不佳，总体来讲核心矛盾是优质的消费品龙头公司经历了2019年的估值修复和2020年的估值扩张后，预期和估值需要消化。同时也要看到消费是分化的，过去两年作为一类资产，鸡犬升天的上涨和估值抬升结束了。消费板块内部未来会分化，产业业务逻辑通顺的行业和公司估值通过时间和调整的消化后，仍然能提供很好的回报，比如高端酒和免税。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。