观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

今日，沪深两市开盘不一，开盘后震荡上行，但力度较小，午后一度拉升，但随即震荡回落，全天小幅收红表现。盘面上，创业板指涨幅接近1%，两市成交额连续第12个交易日突破万亿。行业板块涨多跌少，环保与锂电池板块大涨，食品饮料与医疗板块领跌。

需要注意的是，今日市场发生了两个新的现象：一个是连续调整的周期股卷土重来；另个是持续万亿成交不断。

对于周期股来说，今日锂电池大涨提振有色板块走强，但包括钢铁板块在内，多数周期股迎来集体回升，这在最近是不多见的。此前我们说，煤炭等周期股的连续走低，主要还是政策打压下的阶段调整，但从供需的角度看，行业依旧保持高景气，对于股价来说，也不会一路走低，阶段仍有反复。但整体来看，煤炭的周期股的大行情，基本已经结束。后期的分化将一直开启。对于成交来说，当日是两市连续第12个交易日突破万亿，相比于此前调整中成交量处于万亿下方来说，当前回升了不少，表明交投热情在回升，市场资金的热度也在提升。

这种现象表明，连续调整之后，当前市场结构性机会依旧突出，资金参与度也在逐步提升。但尽管如此，为何市场依旧表现疲软呢？这里或许仍有两个核心的因素：一方面，经济下行压力仍是硬伤，市场这方面总体承压；另一方面，通胀没有实质性回落，货币宽松预期得不到提升，即便成交回升，但难有更多的增量刺激；此外，三季报整体盈利走低下，市场仍保持相对谨慎。

因此，整体看当前承压大于提振的局面下，市场或仍有下行的空间，但整体基本面和流动性稳定之下，市场下行空间有限，更多的仍是结构性反复行情。而在这个过程中，对于激进的投资者来说，局部性的机会依旧可以挖掘。

具体机会方面：一方面，低估值品种值得关注。无论是防守还是阶段的估值回升需求，对于银行等低估值品种来说，当前都相对安全，可寻求业绩增长良好的品种，做适当的关注；另一方面，此前超跌的科技股。季报行情之后，科技等成长股摆脱估值承压，在不受到周期的影响下，整体回升的概率较大，可积极关注业绩超预期的高景气品种；此外，尽管估值出清未结束，但对于消费品来说，随着提价周期的来临以及资金的关注，阶段性的反弹行情也是值得期待，尽量择优选择。具体机会方面：一方面，低估值品种值得关注。无论是防守还是阶段的估值回升需求，对于银行等低估值品种来说，当前都相对安全，可寻求业绩增长良好的品种，做适当的关注；另一方面，此前超跌的科技股。季报行情之后，科技等成长股摆脱估值承压，在不受到周期的影响下，整体回升的概率较大，可积极关注业绩超预期的高景气品种；此外，尽管估值出清未结束，但对于消费品来说，随着提价周期的来临以及资金的关注，阶段性的反弹行情也是值得期待，尽量择优选择。