近期，小南看到一些报道，主题是“股票型及混合型基金的发行迎来降温”。

真实情况到底如何？

今天就这个话题，我们仔细研究下。

统计发现，2021年以来，股票型和混合型基金每月发行规模平均1790亿元。

而9月、10月发行规模均跌破千亿，从这个角度来看，的确有了一定回落。

2021年以来，

股票型和混合型基金每月发行规模

●数据来源：Wind，2021/01-2021/10

但是，如果放在更长时间段来看，主动权益月均千亿的新发规模还是相当能“打”的，仍处在历史高位水平。

近10年股票型+混合型基金每月发行规模

●数据来源：Wind，2011/10-2021/10

“9月、10月发行规模均跌破千亿”，并不意味着权益基金转向“寒冬”。

这只是居民储蓄向权益市场持续迁移大潮中的一朵“小浪花”。

并且，从逆市投资的角度来看，回顾近10年历史，阶段性的“基金发行低谷期”往往也是市场的相对低位，为投资者的理性入市提供了不错的时间窗口。

① 2014.04-2014.07

新基单月发行规模60-140亿元，沪深300在随后一年实现翻倍；

② 2015.08-2015.10

新基单月发行规模100-180亿元，沪深300随后4个月迎来小幅上涨，而后盘整；

③ 2018.09-2019.01

新基单月发行规模60-260亿元，沪深300随后一年大涨近40%；

④2020.03-2020.04

新基单月发行规模1000-1200亿元，沪深300在随后8个月涨超30%。

●数据来源：Wind，2011/10-2021/10，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

其实，大家之所以非常看重主动权益基金的新发规模，背后的逻辑就是，公募基金是A股市场的“活水”之一，而资金面情况往往影响着股价的阶段性走势。

那我们继续来看看，A股当前资金面情况如何？

【所有市场参与者】

两市成交额：

有稳中向上趋势

如果想对市场整体交易情绪有一个大致判断，那么两市成交额便是极具代表性的指标。

总体来看，年内两市万亿成交额似乎正成为常态，近期便隐约呈现稳中向上的趋势。

两市成交额与新基发行规模走势

●数据来源：Wind，2011/10-2021/10；图中，新基指股票型基金及混合型基金，下同

【杠杆资金代表】

融资余额每月新增：

近期无异常波动

作为个人投资者场内加杠杆买入的重要渠道，融资余额的变化通常能反映激进股民的情绪变化。

近两月走势，融资余额并未出现异常波动。

融资余额单月新增VS新基每月发行规模

●数据来源：Wind，2011/10-2021/10

【外资机构代表】

北向资金每月净买入变化：

近期逆势加仓

素有“聪明钱”之称的北向资金，曾有几次在新基发行低迷的市场环境中逆势加仓，而后不久便迎来了收获期。

近几月北向资金也持续加仓A股，特别是年内累计净买入额已达3200亿元，已超2020年全年2089亿元的水平。

北向资金每月净买入额与新基发行规模变化

●数据来源：Wind，2011/10-2021/10，陆股通渠道自2014年11月开通

资金波动的背后是情绪变化，正如《周期》一书所说，市场的情绪波动就像钟摆运动，事实上钟摆绝大部分时间都在走极端，不是走向左边极端就是走向右边极端。从兴奋到沮丧、从贪婪到恐惧、从乐观到悲观、从风险容忍到风险规避、从信任到怀疑，这都是投资世界的钟摆。

从以上各项指标来看，当前A股的流动性还是比较宽裕的。所以当市场情绪走向低迷时，往往也意味着行情正走向价值区间，哪些资金被盘面所裹挟、又有哪些资金逆人性而起，都值得我们关注。

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