来源：中泰证券研究

报告摘要

策略：10月配置观点：潜在担忧尚未消退，但市场整理或近尾声

回顾：我们9月观点认为上游趋势或将延续，建议围绕景气行业内部轮动来应对市场波动。指数层面，连续数月的大小盘风格分化在9月有所收敛，国证2000、中证1000与中证500等中小盘指数经历不同程度的调整，中证100、上证50与创业板50等大盘指数触底反弹。行业层面，电力及公用事业、食品饮料、农林牧渔等行业涨幅均超过10%，石油石化、房地产、煤炭和医药等行业亦有不错表现，而有色金属、钢铁、国防军工等行业跌幅均超过10%。我们9月金股组合下跌7.11%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益229.9%，相对沪深300的超额收益为186.3%，9月金股组合中表现较好的有药明康德（+15.06%）、山西焦化（+11.62%）、宁波银行（+8.82%）等。

潜在担忧尚未消退，但市场层面的整理或已接近尾声。9月市场先扬后抑，指数微涨，但个股调整剧烈，全市场股价超过60日均线公司家数占比从9月中旬的70%骤降至不足40%，创业板更是降到不足30%，尽管宏观层面的潜在担忧尚未消退，但情绪指标表明，市场层面的整理或已接近尾声。9月中旬以来的调整由多方面因素主导，首先，市场风格存在纠偏基础，持续的极端分化下资金面出现分歧，盘面上体现为成交量放大，大小盘切换与指数宽幅震荡；其次，恒大事件的持续发酵，引发了全球市场对潜在债务风险和滞胀层面的担忧；第三，海外流动性预期变化，主要表现为美元指数走强和美债收益率上升，一方面美联储9月议息会议明确了11月可能缩减QE的预期，另一方面，美债市场提前Price in美国债务上限问题的解决时点，预期美债供给增加与QE规模缩减带来的利率上行压力；最后一点是季节性因素，与1季度末类似，历年9月下旬都是主要金融头寸调仓的关键节点，全球权益市场在9月往往表现不佳，而对应10月之后流动性压力都会有所好转。除此之外，国内能耗双控、拉闸限电等事件也对近期市场风格形成了较强干扰。政策方面，央行近期频繁就房地产市场的问题发表看法，再次凸显了底线思维的重要性，四季度流动性宽松预期有望得到强化。整体而言，9月急跌之后市场交易拥挤的风险已经得到充分释放，不少板块与个股在大跌之后已经具备配置价值，建议积极应对。配置思路上，建议围绕行业景气、政策变化和超跌反弹等方向布局。

10月金股组合：

自上而下，结合我们各个行业月度组合，2021年中泰证券10月金股如下：平安银行、保利发展、冀中能源、北方稀土、通威股份、博迈科、福能股份、天宇股份、闻泰科技、创业板50ETF。

风险提示：

每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。