近日A股市场行情继续分化，其中医药行业的波动尤其明显，引发投资者的关注。我们在9月3日发出了医药基金上车集结号：上车信号！波动过后，医药板块机会已现

自9月3日至9月15日，中证医药基金指数上涨1.51%。期间的大幅波动使得跟车的投资者不免有所担忧。今天我们就来聊聊医药行业的观点和投资方式，希望通过长期陪伴，坚定持有看好的标的，提升投资者的最终回报。我们相信止盈只是提升体验的一种方式。

数据来源：wind

市场解读

9月14日人工关节国家集采中选结果出炉，此次拟中选的人工关节产品价格从平均3万元降到1万块以内，降幅超80%，好于此前的悲观预期。集采有利于国内头部企业加快替代进口产品的进程，提升市场份额。这一消息带来了直接利好，当日午盘A股人工关节领域的龙头股大幅反弹超12%。

年初以来，医药行业宽幅震荡，总体赚钱效应差，主要原因有三：

市场压力：医药板块负面消息层出不穷，引发投资者对企业盈利能力的担忧；

市场风格变化：在经济复苏的大背景下，碳中和规划落地，新能源车行业呈现高景气度，上游能源资源、新能源车产业链的业绩爆棚。有一些资金也从过去几年持续大涨的医药和消费类公司调仓，转而投向新能源产业链上的公司。在考核压力之下，部分机构资金选择买入业绩具有高弹性的周期性行业标的。

以CXO为代表的高景气细分子行业估值明显抬升，估值回调承受压力。

7月下旬以来，医药板块大幅调整，中证医药指数最大回撤超过20%，估值逐渐回归合理水平。截止09月14日，中证医疗指数静态PE=33.68倍，处于过往十年的下方33%分位。其中创新药分位点39%；仿制药指数处于下10%分位；生物疫苗处于下14%分位；医疗器械处于下2%分位，均处于历史较低水平。

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另一方面，今年随着疫情影响的逐步消退，医疗板块经营情况持续恢复。从长期来看，在人口老龄化、消费升级的大背景下，我们判断医药依然是A股市场中成长确定性相对较高，业绩增速较好的行业之一，是值得长期配置的优质赛道。2005年以来，中证医疗涨幅超过12倍，而同期上证综指、沪深300的涨幅则不到4倍。这一时间区间内，A股产生的十倍乃至百倍的牛股中，很大一部分来自于医药行业。因此，我们坚定的认为医药行业不缺乏业绩的爆发力和需求支撑的稳定性。

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随着中国经济的快速发展，医药行业诞生了一批具有竞争力的龙头公司，他们与美国医药行业龙头公司的差距逐步缩小，但仍存在一定距离。从市值上来看，美股市值超过1000亿美金的医药公司有19家之多，是产生千亿美金巨头最多的行业之一，其中排名最高的强生，市值超过4300亿美金。目前中国市场最大市值的药明康德仅4100亿人民币。对比来看，在国民日益富裕、老龄化逐渐加深的社会背景下，医药行业需求增长的确定性极强，这是当下存量经济中非常难得的增量市场。

未来展望

理性看待集采对于市场的影响，对于拥有技术优势的创新药和创新医疗器械公司而言，集采优化了竞争格局，长期利好创新药企业的收入和盈利。

未来医药板块的投资主要关注三大主线：

研发能力强、产品线丰富、国际化能力强的创新药、器械及产业链龙头；

受益于消费分层与升级，品牌优势明显的医疗服务龙头；

细分领域龙头企业。

事实上，从研发投入和研发占营收的比例来看，中国医药行业的龙头企业仍具有较好的前景。以创新药某头部公司为例，2021年上半年研发投入达到25.8亿，在A股市场中居于第3位，研发占营收的比例达到19.4%，在A股市场也处于较高的位置。

未来，在中国经济结构性转型和强大消费能力的支持下，中国医药行业在未来有望获得更健康持久的发展。优秀的公司也将脱颖而出，成为具备全球竞争力的伟大药企。

对主动管理的医疗基金来说，基金经理们能找到业绩爆发力更强的公司，具备创造超额收益的潜能。

让子弹再飞一会儿，我们也请各位投资者，扶稳坐好。本月还有其它发车集结号陆续发出，敬请大家关注。