在肥沃的土地里，洒下好的种子，才能种出好的庄稼。在成长股投资的土壤中，如何发掘好的成长股投资标的？

目前，拟由银华基金经理唐能和周书共同管理的基金——银华智能建造股票发起式基金（011836）正在发行中。作为银华旗下长期成长的“黄金搭档”，他们带来了自己的“长期成长投资观”。

唐能

基金经理唐能，毕业于中国人民银行研究生部，至今已拥有11.5年从业经验，现任银华执行总经理、银华长期价值增长投资部负责人，对科技成长行业研究尤为擅长，同时也深入研究过家电、新能源等行业，在业内有“长期成长猎手”的称号。代表作有银华和谐主题、银华瑞泰等。

周书

基金经理周书，同属唐能团队，被称为“长期成长女神”，丹佛大学金融学硕士，8年证券从业经历，2012年加入银华基金，历任研究员、研究组长、基金经理助理、基金经理，擅长高端制造业、周期品等，目前管理的代表作为银华瑞和。

长期成长绩优搭档的投资观

“长期成长”是唐能与周书一致的投资标签，在他们看来，市场短期是一个投票器，长期才是称重机，要选择确定性更高的获取超额收益的方式，“长期来看，我们想挣公司业绩的钱，不想挣市场博弈的钱。”

想与优秀的公司一起成长，首先要找到这样的优秀成长股。经过多年的投资实践磨砺，唐能和周书形成了一套成熟的优质成长股筛选框架，概括起来可以分两步。

首先，关注“格局好或增速快”的公司

什么样的公司才能进入唐能和周书的“长期股票池”？以三到五年的维度，对全细分行业进行比较，建立长期投资边界，有两类公司值得纳入。

第一类，世界改变不了的公司，也就是“格局好”的公司。此类公司的特点是龙头份额较高、对客户溢价能力高、供给很难被替代、规模越大越强。

第二类，可以引领时代的公司，也就是“增速快”的公司。此类公司的特点是未来三年行业增速快、天花板高、行业空间越大越好。

其次，把握中期趋势及估值

在构建长期股票池之后，第二步就是在长期股票池中进行横向比较，选择中期趋势向上和估值较低的品种，注重投资的安全边际。只有当中期趋势向上+估值较低/中等时，才会采取买入操作。

把握中期趋势及估值的方法

在两位优秀基金经理的长期成长投资框架下，投资成效如何？

唐能和周书曾搭档管理银华瑞泰基金，据基金季报、年报显示，截至2021年6月30日，银华瑞泰近三年累计回报为154.99%，同期业绩基准、上证指数涨幅分别为20.78%、26.12%；此外，唐能和周书共同管理该基金的2019年，银华瑞泰的年度回报达57.83%，同期业绩基准、上证指数分别上涨13.61%、22.30%，超额回报明显。（指数数据来源：Wind，统计区间：2018.2.8至2021.6.30；基金经理周书任职日期2018.10.10至2020.6.01；基金经理唐能任职日期2018.12.27至今）

以“长期成长视角”布局智能建造

基于对“长期成长”的理解，两位绩优搭档一致认为“智能建造”将成为必然的发展方向，一方面，顶层政策支持智能建造的发展，我国开启建筑转型升级的新时期；另一方面，万物互联时代，家居智能化也成为了必然趋势。

在看好“智能建造”大产业的前提下，拟由两位基金经理共同打造的银华智能建造股票发起式基金（011836），以期为投资者把握建筑、家居产业转型的长期投资机会。那么，以“长期成长视角”布局智能建造，该如何选股呢？

银华智能建造投资于符合智能建造主题的上市公司股票，将采用产业链投资的模式，先选定产业链方向，再从产业链中“自上而下”精选公司投资。也就是，先择行业、再择个股。

第一，择行业

采用全产业链模式投资，意味着在“建房-装修-家居”这条线上的所有上中下游细分行业，都是该基金关注的范围。具体来看，涉及的产业有以下类别：

房地产产业链相关。包括上游的建筑、建材、防水、房地产，下游的装修、家具、家居、家电等；

是智能化相关。包括物联网、计算机、电子、机械、智能家居、芯片等。

第二，择个股

对应“格局好、增速快”的标准，两位基金经理认为，智能建造行业的以下两类公司值得重点关注：

格局好——中国经济中流砥柱的传统建造业公司。那些不断提升核心技术进行产业升级、后续市场份额将不断提升、未来10年可能涌现出绝对龙头的细分领域，将是投资重点。

增速快——成长型“智能建造业”公司。比如新的建造模式兴起如装配式建筑等，这一类公司符合中国新经济转型方向，受国家产业政策扶持，拥有创新型技术和较大的成长空间。

增速快                                     格局好

对于这两类公司，银华智能建造的建仓节奏如何？两位基金经理表示，首先，对于这两类公司，也会把握中期趋势及估值建仓。其次，对于“格局好”的公司，只要发展格局没有受到实质性挑战，会越跌越买，至少持有3年以上；而对于“增速快”的公司，在行业驱动因素没有受到挑战的情况下，一般会持有两三年，享受行业复合成长最快的阶段。

智能建造未来空间巨大，也将涌现出众多未来投资机会。看好其前景的投资者，不妨循着长期成长绩优搭档的投资观，与“世界改变不了的公司”和“可以引领时代的公司”相伴，见证时间的力量。

唐能履历：2009年9月加入银华基金，曾任行业研究员、基金经理助理职务。现管理基金如下：银华和谐（自2015.5.25起），银华瑞泰（2018.12.27起），银华科创主题3年封闭（2019.7.5起），银华科技创新（2020.1.16起），银华瑞祥（2021.4.29起）、银华农业产业（2021.6.11起）、银华体育文化（2021.6.15起）。

周书履历：曾就职于纽约彭博总部、上海申万研究、纽约FLYP服装贸易公司。曾担任银华沪港深基金基金经理。现管理基金如下：银华瑞和（2018.12.27起）。

唐能现管理基金业绩如下：

银华和谐主题于2009年04月27日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-6.41%、23.09%、-17.63%、44.24%、76.29%、443.19%，同期业绩比较基准收益率依次为-5.26%、10.98%、-10.72%、21.36%、 16.51%、96.58%。

银华瑞泰于2018年2月8日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为为57.83%、95.30% 、156.60%，同期业绩比较基准收益率依次为13.61%、7.73%、17.63%。

银华科创主题于2019年7月5日成立，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率为74.08%、105.52%，同期业绩比较基准收益率为39.47%、67.17%。

银华科技创新于2020年1月16日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为59.60%，同期业绩比较基准收益率依次为53.16%。

周书现管理基金业绩如下：

银华瑞和灵活配置混合于2018年04月26日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为51.84%、77.37%、158.11%。同期业绩比较基准收益率依次为20.09%、15.25%、28.29%。

（数据来源：基金定期报告；截至2021.6.30）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示

银华智能建造选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。