债市机会

如何布局？

“做债券投资始终是在寻找一种平衡，收益和风险的平衡；流动性和组合久期的平衡；一位好的债券基金经理平衡感应该非常强！”这是有着16年证券从业经验的中海基金固收投资总监王影峰的深刻感悟。关于接下来的债券市场机会如何？又该怎样投资布局？今天我们对话王影峰，听听他的真知灼见吧~

王总：接下来的债市投资机会如何？

小海

王影峰

第一整体波动会比较大；第二从较长时间段来看，2022年的利率中枢会比2021年更低些，利率中枢的下移过程并未结束。短期看，首先是6、7月份利率下行的速度过快，短期震荡概率会加大。未来导致震荡的不确定因素包括美联储的taper可能会超预期的提前、四季度地方债供给加快以及三季度末资金面的不确定性等。最主要因素还是源于目前的债券市场绝对利率水平较低，吸引力大大下降；但震荡或许带来新的买入机会。实际上，从目前我们沟通交流情况看，今年配置型机构银行买入的并没有那么多，相反广义基金和券商等买入更多。若未来利率因震荡而再次上行到一个相对合适的位置，配置需求会再次释放。

如何做固收资产配置策略和品种选择？

小海

王影峰

在地产、基建均受到严格融资限制的情况下，消费受疫情二次扩散及政策影响始终难以有效释放，经济数据一直依靠进出口撑着，在经济下行压力下，货币政策维持总量宽松方向不变是大概率事件。在此前提下，利率中枢出现大幅上行风险不大。若三、四季度因绝对利率水平过低出现震荡调整是不错的加仓机会。同时关注城投债，现在大家预测城投债一定会有风险释放的过程，但城投违约风险扩散我个人觉得可能性不大，系统性金融风险防范仍是监管底线。若今年下半年出现城投信用风险事件，并导致城投债整体估值水平大幅上行，会带来城投债投资的机会。

如何做好固收资产投资的风险控制？

小海

王影峰

主要关注两方面。首先，我们会基于对未来利率中枢波动方向的判断，对组合久期进行动态调整，有效防范利率波动风险或把握利率下行带来的交易机会。同时，也会时刻关注不同期限债券间的期限利差波动，寻找合适的利差交易机会。第二，信用风险防范日益重要，但如何兼顾效率与收益，而不是盲目的一刀切很重要。良好的风控策略应是依托优秀的信评员构建科学的信评模型，同时结合基金经理的长期投资经验对信评模型参数微调，不断优化信评模型。

如何进行固收策略组合的构建？

小海

王影峰

我个人倾向于在风险和预期收益间去获取一个平衡模式，这是整个组合配置的重心。我觉得做债券投资始终是在寻找一种平衡，收益和风险间的平衡，流动性和组合久期间的平衡，一位优秀的债券基金经理应该平衡感非常强。

债券投资与股票投资的最大区别是什么？

小海

王影峰

从多年的债券投资经验看，我的感受是债券投资和股票投资还是有很大不同的，债券投资最大的收益其实来源于票息，资本利得是辅助，这一点就是债券投资和股票投资最大的区别。在整个债券投资过程中，我更倾向于结合客户的资金需求，以稳健配置为主，不断地微调，优化我们自身的投资组合。在大的投资框架中注意控制流动性风险和信用风险。

王影峰的投资“名言”和大家分享~

基金经理的每一条净值曲线，都是其投资价值观、投资理念的折射。

当你在一个赛道上跑着跑着，发现遇到难以跨越的瓶颈时，不妨考虑换个赛道。

投资是一场长跑，要不断的在收益和风险之间寻找平衡。

时刻要注意控制风险，当风险跟收益不成正比时，这种交易坚决规避。

追求成为一名在严控风险的前提下去追求超额收益的稳健型的基金经理。

附录：

基金经理简介

王影峰：上海财经大学金融学专业硕士。历任上海证券有限责任公司债券交易部高级经理、上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资总监、耀之国际资产管理有限公司投资总监、上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资交易总监、耀之国际资产管理有限公司投资总监、华宝证券股份有限责任公司资产管理业务总部固定收益投资总监。2021年6月进入本公司工作，现任固定收益投资部总经理兼固定收益投资总监、基金经理。2021年8月至今任中海货币市场证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海稳健收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海合嘉增强收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海增强收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海纯债债券型证券投资基金基金经理。