【建投策略】社融不及预期，周期领涨市场——2021年9月第3周

来源：中信建投策略研究

投资策略：煤炭领涨市场

1．上证50与中证500领涨市场，科创创业回调

①周期：PPI驱动周期高景气，煤炭板块领涨市场

②成长：光伏、EV持续景气，关注估值过高

③消费：行业景气下降

④金融地产：社融与M2不及预期

2．行业景气度观察

①铝金属：铝土最大出口国供给阻滞，铝价创十年来新高

②钢铁：螺纹钢大涨，铁矿石大跌，主要钢材库存减少

③煤炭：动力煤回调，焦煤价格小幅上涨

3．投资者行为观察

①外资：北向资金减额流入，加仓电气，减仓钢铁军工

②解禁&调研：解禁规模略升，机构对化工电气调研量增加

③成交情况：非银热度提升

4．风险提示：经济增长不及预期