昨天一则游戏公司被约谈的新闻，带崩了一众大厂。不过，今天大厂们又满血回归。

追涨杀跌是市场惯性，一跌就一面倒悲观，一涨就有莫名其妙地乐观起来，直到再次幻灭，周而复始。

其实，游戏公司被强监管不是一天两天的消息，逻辑改变已经板上钉钉，长线资金怕是逃的多，进的少，所以近期虽然有超跌反弹的迹象，但是反弹到一定程度，后劲不足也很正常，如果再来一个政策敲打，不管大还是小，都很容易被解读为出逃信号，惊起一滩鸥鹭。

现在的游戏股，包括其他大厂的涨跌，更多是在反映情绪面，既然逻辑变了，长线资金的布局意愿就少了，剩下的也就是短线炒作，但短炒本来就是高风险行为，搞不好随时为长线资金的出逃做嫁衣，自己当了冤大头还浑然不知。

所以，抛开追涨杀跌的惯有想法，静下心来看看最近市场的变化，很有必要。

1见顶

首先还是讲讲最热门的新能源板块。

如果以过去三个月作为参考点，那股价阶段性见顶的迹象，出现在七月底八月初。而最近新能源之所以一路盘整，原因在于这一轮走牛的支撑逻辑，下游需求放量、政策加码、上游涨价，正一步步减弱。

先看下游需求，也就是车企的销售数据，还有整体渗透率。

8月份造车新势力都公布了自己的销量，除了理想还在创新高，蔚来和小鹏都出现了环比下滑，而另外两个标杆，比亚迪和特斯拉的新能源汽车销量则还在上升。

形势似乎还不错，但如果看渗透率数据，会发现跟形势不一样的东西。

8月份渗透率首次突破20%，要知道，去年国家颁布的新能源汽车产业发展规划（2021-2035年），到2025年渗透率目标为20%，如果按照这个速度，用不了2025年，很可能提前达到。

但提前达到这种事，也并非一边倒的好。作为新能源汽车行业，当然欢欣鼓舞，这意味着业绩兑现会提前实现，为后来收获更大的市场份额赢下先机。

但同时也要注意，汽车行业并不是增量市场，在国内的销售高峰也已经过去，一定程度上甚至可以说是正处于萎缩中，新能源车和燃油车是此消彼长的关系，新能源汽车渗透率越快，证明燃油车日子就越惨烈。

虽然说燃油车不是趋势，早死晚死都是死，但对于整个经济来说，不能这么简单粗暴地看待，其实这是一道数学题，新能源车的增量效益是否可以弥补燃油车减量的损失。如果可以，加速发展是对的，否则，越加速，整体汽车所创造的经济效益，反而是下降的。

我们无法得知上头怎么看待这个问题，但是近期释放的一些声音，比如官媒发文，提示锂电过度炒作的风险。扶持政策上，近期出台的速度也明显慢了很多，看得出正试图为过热的炒作降降温。

至于一直很坚挺的上游原材料涨价问题，上升曲线也没这么陡了。

如果算上锂电产业链的公司不断的赶鸭子上架，拼命扩产，按照时间表，明年上半年就会有产能释放，再叠加潜在的美联储收水、大宗商品价格回落预期，上游公司享受的涨价待遇，正一步步邻近拐点。

作为制造业公司，业绩离不开“量”和“价”，量价齐升是最爽的，量价齐跌则最惨，新能源汽车是朝阳行业，量是可以继续上升，但价就难说了。作为资本方，嗅觉向来灵敏，看到这样的逻辑，获利了结的意愿，相信比再进去抬轿子多赚十个八个点，要强得多。

所以，不要三句不离好赛道、高成长，资本市场的脾性，向来不会“词不达意”，只会“过犹不及”。

换句话说，少操心它对价值的挖掘不到位，而在狂热时期，更应该想想是不是玩疯了、玩脱了，即使具备长线逻辑，也不得不多个心眼，毕竟在股市，疯狂后一地鸡毛的事，太多了。

现在的新能源产业链个股，很像非瘟期间的猪肉股，价格坚挺，扩产积极，前景一片光明，但一旦价格因为产能释放步入下行，回落就在所难免了。锂电池厂商，或许还有一定的技术、议价方面的优势，至于锂电池材料供应商，很难有这方面的优势，回落在所难免。

2切换

如果说现在的形势，新能源这类超级成长赛道，宜见好就收，落袋为安。

那新问题就来了，出来的资金，有什么可以作为下一站吗？

惯性思维下，大家很容易想到超跌的板块，现在提的比较多的，就是消费和医药，因为这两类公司在今年的跌幅很大，从个股跌幅榜也可以看出，有不少是调味品、医疗器械、医疗耗材，还有家电。

但这两个板块又是过去几年的YYDS，投资逻辑一直是不少人的信仰，眼下，这两个板块真的可以担此大任，承接资金的来袭？

从近期消费医药公司的业绩看，并不乐观，像茅台、海天、恒瑞这些龙头，增速都低于预期，甚至出现暴雷，其实正说明消费力在减弱，需求增速下滑的赛道，估值受压很难避免。

从宏观经济层面看，出口、投资、消费，中国经济的三驾马车，但出口红利消退，投资又因为房住不炒放缓，唯有寄望于消费回补，但消费数据并不是很给力，所以还想从老百姓口袋里拿钱的行业，逻辑在哪里？

从行业的未来发展看，尤其像白酒这类行业，争议也很大。虽然白酒的上瘾性、刺激性还在，人性对它的需求不会消失，但现在年轻人喝白酒的比以往少了，白酒靠什么支撑起高增长？

实际上，除了茅台因为“国酒”地位，在官场、宴请和排场具有无可取代性，定价能力也强大之外，其他酒类并没有想象中强，搞不好五粮液都悬，其他的中小白酒品牌，就更不用说了。这些白酒之所以被狂热追捧，更多的是市场风格在追逐这个板块，以至于鸡犬升天。但天长地久这种事，在股市实在是很难有，一旦市场风格切换，很多白酒股都将经历漫长的冬天。

至于医药，有集采这把刀在，还是不要寄予太多希望。

一个大升浪，必定需要非常强的底层逻辑支撑，这些逻辑最后会落脚于业绩的高增长。但消费和医药现在的增长逻辑，其实并不比互联网好，所以行情上无非是跌得多，跌得久，反弹一下，这种反弹很难像过去几年那样，形成长时间的升浪，预期的涨幅也会有限。

既然消费和医药都难以担当大任，剩下的只有周期性行业，特别是一些步入上升周期的板块。

最近，“中字头”公司涨势不错，这些公司以基建类居多，跌得太久是重要原因，以中国电建为例，自2017年9月的高位算起，到今年7月，已经跌了快4年，估值足够便宜。更重要的是，中报成绩单不错，长线上碳中和、新能源汽车对电力的需求也会越来越多，作为基础设施，电网的建设也会迎来利好，现在又传出未来五年，国家电网将投资超过2万亿元，推进电网转型升级。

相比之下，这些顺周期公司，或许是不错的投资机会。

3结语

从现在行情来看，缺少一个很明确的主线，多是情绪面、消息面的反映，资金似乎也正在到处乱串，今天有一个政策出来，炒一波，改天又回落，或者今天那个板块跌得多了，改天反弹一下。

股市里，板块很多，上市公司更是数以千计，但每个阶段，真正兼具多重投资价值的，其实很少，要么高速增长的成长股，要么旱涝保收的价值股，还有就是一些周期转换的股票。

不少人仍然寄望于下半年再来一个大行情，从上面的分析看，不管是热门的新能源板块，还是消费、医药这些接受度较高的板块，都没有看得出能够支撑起一个大行情。

所以，接下来这几个月，也有可能回归平静，涨涨跌跌肯定不会停止，但顶多也就是在成长股、价值股、周期板块之间轮动一下。对于大多数机构而言，这一波抱团新能源，已经赚得盘满钵满，很多基金经理们，也不必再为今年的业绩犯愁，与其再去博高风险高回报，不如优哉游哉度过最后的几个月。

投资策略上，如果没有出现很明显的，能够触发抱团的板块，在这几个板块上来回切换，也是不错的选择。不过，来回切换属于短线操作，对操盘能力要求比较高，并非每个人都能够驾驭。

还是那句话，在自己能力范围内，赚自己熟悉的钱，才最靠谱。