前言

前面几期我们给大家介绍了当前的养老形势和养老FOF基金产品，这期内容开始前，还想问大家一个问题，如果想好了要开始做养老投资，那我们的目标应该是“大赚一笔”还是“控制风险”？

要想明白这个问题，下面这个原则需要先了解：

一个原则

生命周期投资原则

对于不同年龄的投资者而言，大家能承受的投资风险是不一样的。根据模糊的生命周期投资原则，不同年龄段的投资者投资股票类资产的上限，可以用1减去年龄的百分数来确定。比如：30岁的青年人，股票投资的上限可以是70%。而60岁的老年人则不适宜进行大比例的股票投资，股票投资的上限最好不超40%。当然，考虑到不同投资者的投资诉求、消费规划、风险偏好不同，生命周期理论只能是一个模糊的投资指导。

正是出于此原则，为了更好地适应新时代的养老目标投资，公募基金在借鉴早年生命周期基金管理经验的基础上，诞生了养老FOF。

其中，目标日期FOF基金的资产配置策略以投资者退休日期为目标，风险水平逐步降低。它假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降、缴费总数额逐渐上升，因此会随着所设定目标日期的临近，逐步降低高风险资产(比如股票、股票型基金、混合型基金、商品基金等，下同)的配置比例，增加低风险资产(债券、债券型基金等)的配置比例。

而目标风险基金的资产配置策略以特定风险水平的确定与持续管理为核心。产品的风险水平可以通过多种参数来表达，常见的有标准差、在险值（VaR）以及权益类资产比重等。根据风险等级不同，目标风险基金通常可分为积极型、平衡型和稳健型。比如积极型养老目标基金，其投资高风险资产的比例一般在65%~80%之间，并在长期投资中始终保持这一比例，其风险较高；而平衡型养老目标基金的高风险资产占比在45%~60%之间；稳健型的养老目标基金的高风险资产比例一般在10%~30%。

养老目标风险FOF如何选择基金？

随着我国公募基金行业的发展，国内目前已经有8000多只公募基金产品。投资标的包括国内股票、国内债券、商品、海外债券、发达市场股票等多类基础资产。从公募产品的管理方式来看，既有主动管理型基金，也有被动管理型基金。这些种类繁多的基金产品在为养老目标FOF基金提供较为丰富的可配置的底层资产的同时，也对其子基金的筛选工作提出了不小的挑战。

面对如此巨大的筛选工作量，养老目标FOF基金的基金经理通常会采用定量+定性的方法。

首先剔除出明显不符合养老FOF目标基金配置要求的基金，对剩余基金在过往选定的时间窗口各项指标的表现，对基金的历史业绩以及投资风格稳定性等进行综合打分，并在每个类别中选出得分靠前的一定数量的基金作为备选。然后，基金经理还需要对备选的基金进行定性分析（包括线上或线下调研）和评价，进一步确定基金业绩的可持续性，从而筛选出将进行实际配置的基金名单。

基金优选策略的核心目标是围绕着寻找长期业绩优秀、投资风格稳定、未来业绩可持续性强的基金经理。也就是说，此类产品的目标并不是要找出未来收益率或相对排名最高的基金，而是要寻找到一批具有长期ALPHA的基金经理，确保基金组合整体在未来长期具有较强的超额收益获取能力。

总结

从产品设置及产品运作策略都可以看出，要投资养老FOF基金，首先要树立的正确观念——“长期投资”，并且要做好预期管理，明确好本类产品在资产配置中起的作用并不是“赚快钱”，而是“控风险”，有了这个概念，投资才能更从容喔~