出品：新浪财经上市公司研究院

作者：cici

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9月7日晚间，山东药玻公告称，拟定增募资不超过18.66亿元，扣除发行费用后的募资净额将全部用于一级耐水药用玻璃瓶项目及预灌封注射器扩产改造项目。

目前国产中硼硅药用玻璃瓶供给严重不足，近乎全部靠进口，项目建设完成后，预计一级耐水药用玻璃瓶产能可提升至40亿支/年，预灌封注射器可新增产能5.6亿支/年。

此次募投扩产扩建项目，将加快山东药玻中硼硅玻璃产品得研发进度，进一步释放企业产能，扩大市场份额。

加大筹码扩产能 战略布局中硼硅药用玻璃

山东药玻主要产品包含模制瓶、棕色瓶、管制瓶、丁基胶塞及预灌封产品等，其主导产品模制瓶年产 90 亿支，国内模制抗生素瓶市占率接近 80%；棕色瓶年总产能达30亿支以上，同行业总体产能不足 20 亿支，全球市占率近 30%。

值得关注的是，山东药玻近期拟募集资金18.66亿元，全部用于一级耐水药用玻璃瓶项目、预灌封注射器扩产改造项目。项目建设完成后，预计一级耐水药用玻璃瓶产能提升至40亿支/年；预计预灌封注射器新增产能5.6亿支/年。

此次战略提出得原因，一方面在于目前国产中硼硅药用玻璃瓶供给严重不足，近乎全部靠进口；另一方在于产品市场需求激增。

供给侧：目前，我国大部分玻璃药包装材料企业主要生产钠钙玻璃和低硼硅玻璃，技术门槛较低。中硼硅药用玻璃瓶主要依赖从国外采购进口的中性硼硅玻璃管再加工生产，极少数公司通过自有窑炉研发药用中性硼硅玻璃管。

目前，山东药玻多项中硼硅玻璃产品在研中，其中，中性硼硅玻璃管良品率尚未达设计要求；中硼硅玻璃（模制）产品中棕色玻璃已可批量供货，突破了中硼硅模扛瓶轻量薄壁技术壁垒。

需求侧：相比Ⅱ类、Ⅲ类药用玻璃，Ⅰ类药用玻璃适用范围更广，适用于大部分注射用和非注射用药物。

目前，一级耐水药用玻璃在我国药用玻璃包材中使用比例相对较低，随着药品质量监管要求的提高，一级耐水药用玻璃瓶生产工艺的提升，更多领域将逐步应用一级耐水药用玻璃瓶，一级耐水药用玻璃瓶用量将较大增长。

除此之外，随着我国疫苗等生物制药产业的发展，各类创新药物的增加，医美市场规模得扩大，以及预灌封注射器认可度的进一步提升，预计未来预灌封注射器的需求必保持增长态势，需求量较大。

山东药玻此次扩产扩建项目完成后，加快中硼硅玻璃产品得研发进度，进一步释放企业产能，快速树立中硼硅玻璃竞争壁垒。

业绩增长稳健 经营质量高

山东药玻业绩增长稳健。近五年，公司营业收入CAGR为10.75%%，归母净利润CAGR为24.31%；公司毛利率长期稳定维持在30%以上。

除此之外，公司经营现金流情况一直良好，资产负债率低，手头现金充裕，货币资金占比长期维持在20%以上。

2020年，公司经营活动产生得现金流量净额为5.66亿元，投资活动产生得现金流量净额为-2.86亿元，筹资活动产生得现金流量净额为-1.78亿元，经营现金流量流入大于筹投资活动现金流出。

足以说明，山东药玻用生产经营销售所得，投入高质量、有前景得中硼硅药玻研发生产项目中，回馈股东，并且此现状具有可持续性。