华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李凯旋 李未来 北京报道

一笔美元可转换债券的违约暴露了阳光100目前的“财务危机”。日前，阳光100再次发布公告表示，这笔美元债在延期10日之后仍无法顺利兑付，出现持续违约，并触发了其他债券的交叉违约。

2021年上半年，阳光100公司权益股东应占亏损为3.6亿元，公司毛利大幅下滑。阳光100自上市后将业务重心转向非住宅业务，开发了大量文旅小镇。或许是因为押错赛道，阳光100在房地产阵营中“掉队”，并为后续“暴雷”埋下导火索。

标普方面认为，由于阳光100难以获得新融资，此事可能导致该公司全面违约。此外，这或许还会引发阳光100其他债务的交叉违约和加速偿债要求。阳光100的流动性极弱且缺乏融资渠道，标普方面发布报告称，公司的信用状况疲弱，公司能否筹到资金或处置资产具有高度不确定性。

美元债持续违约

知名房企阳光100债券违约事件越演越烈。8月25日，阳光100发布公告称，此前，公司决定预计在到期日后10个工作日内（即2021年8月25日）偿还2021年债券的本金、溢价连同应计利息。但是，因中国金融机构加强资金流动监管及收紧放款，阳光100无法达成上述还款预期。因此，违约事件继续发生。

此前的8月11日，阳光100表示，公司2021年到期的一笔2亿美元债券发生兑付违约，并同步触发其他3笔债券的交叉违约条款。同时，受到此事件影响，公司2022年债券也暂停买卖。阳光100原本给出的承诺是会在10个工作日内偿还。根据最新公告，阳光100未能兑现承诺，债券持续发生违约。

针对债券“再次违约”一事，阳光100方面表示，公司尚未从任何债券信托人方面收到加速到期通知，公司仍然在努力加快筹措资金，争取在短期内偿还未付资金，以尽快终止违约事件。据悉，这笔违约债券未偿还债券的本金和应计利息总额约为5239.2万美元，约合人民币3.39亿元。

另一点值得关注的是，阳光100方面表示，没有收到任何信托人加速到期的通知，这一说法或许也是在一定程度上稳定市场信心，但其实背后似乎也有“文章”。

阳光100此次违约的债券是一笔美元可转换债券，在2016年发行。可转换债券意味着持有人可以按照约定的价格将债券转换为公司的股票，如果换股完成，阳光100也可以不需要进行现金兑付。因此，除了选择到期兑付之外，不少债券持有人希望公司的股价可以高出彼时的约定价格，这样进行转换能够让债券持有人以低成本持有公司的股票。

对比来看，在2016年，阳光100的股价在3.7港元/左右，转换价格也是类似水平，但目前阳光100的股价在0.6港元/股左右，不及当时的零头。因此，如果债券持有人选择加速到期，一方面阳光100尚无能力支付现金，另一方面，转股则意味着巨大的资金损失。

受到债券违约事件影响，近期阳光100股价连连下跌。不过，8月27日，阳光100突然披露了一则盈利警告。时值上市公司年中报期间，盈利警告给予了股民部分希望。

盈利警告显示，阳光100根据公司未经审核的初步资料，预计2021年上半年亏损不超过3亿元。这表明阳光100在2021年上半年并未盈利，公司处于亏损状态。同时，阳光100预计，2022年上半年，公司将取得溢利约2.60亿元。也就是说，阳光100此次发出的盈利警告实际上是针对2022年上半年业绩的说明，和2021年业绩无关。

面临偿债压力

8月31日，阳光100披露了2021年半年报，针对公司的各项业绩和财务指标进行了说明。2021年上半年，阳光100的收入为33.95亿元，同比出现了小幅下降。公司的毛利为6.22亿元，2020年同期，这一数值为11.79亿元。阳光100方面表示，2021年上半年交房毛利率较低，这是导致公司出现亏损的主要原因。

阳光100方面表示，2021年上半年，公司净亏损为2.75亿元，公司权益股东应占亏损为3.6亿元。截至同一时间，阳光100 的贷款和借款为126.28亿元。不过，截至2021年6月底，阳光100现金和现金等价物为13.12亿元，受限制存款人民币为5.12亿元。对比来看，阳光100短期偿债压力巨大。

受到公司经营业绩变动的影响，阳光100决定取消派付2022年股息，这笔金额约为2.33亿元。为了能够有效兑付公司的票据以及偿还借款，阳光100方面表示，除了寻求贷款之外，或许还将通过抵押特定土地使用权筹集资金、加快发展中物业的销售或者加快出售存货以及积极与银行和贷款人商讨延期的事宜。

7月15日，阳光100发布公告表示，信达投资将为公司的附属公司温州中心大厦提供最高19.8亿元的贷款。这笔贷款也被阳光100计划用来缓解流动性压力。不过，此前阳光100的原高层曾举报这笔贷款用途不合规，至于19.8亿元是否能够顺利到账，目前来看仍不确定。针对公司面临的债务问题，《华夏时报》记者向阳光100方面发去了采访提纲，但截至发稿，未得到回复。

转型之痛

阳光100的主席兼执行董事是易小迪，其是“万通六君子”之一。当年六君子在商场“分手”之后，易小迪仍未离开房地产，开始着手经营阳光100。不过，阳光100错过了房地产“黄金时代”的末班车，在行业内的影响力逐渐变淡。

2014年，阳光100在港交所成功上市。彼时，各家房企在住宅赛道上的竞争正值白热化阶段，传统的住宅开发发展火热。但是，易小迪则决定让公司从传统的住宅业务转向非住宅业务。阳光100方面认为，非住宅业务利润率更高。

随后，阳光100将业务重心转向了开发街区综合体项目和喜马拉雅服务式公寓。2015年，阳光100还从李亚鹏的手中接盘了雪山艺术小镇，其自身也开发了阿尔勒小镇系列。将大量资金压在三四线城市的文旅项目之上，阳光100的债务问题也逐渐显现。

在环京楼市出现冰封时，阳光100增加了在兴隆的土储。阳光100方面认为，未来，兴隆项目将对公司业绩形成一定支撑。阳光100在半年报中表示：“公司尚有约人民币1100亿元货值的存货。在积极去库存的基础上，发挥产品线竞争优势，着力于产品等位升级，调整后续产品供应结构。”