记者|齐永超
8月市场收官，两市在22个交易中均连续保持万亿成交，但三大市场指数涨跌不一。而市场的投资主线主要围绕化工、有色等周期股以及电气设备等结构性行情展开。那么，作为“金九行情”，市场将会面临怎样的投资变量？哪类投资机会有望继续出现超额投资机会？
综合券商的9月策略观点来看，对9月市场流动性较为乐观，认为风格轮动的结构性行情概率较大，而高端制造、专精特新等仍有望成为重要投资主线。
市场流动性较充裕
风格轮动的结构性行情概率较大
8月市场表现分化，但成交额却持续保持万亿以上水平，上证、深证与创业板的表现分别为4.31%、-1.00%与-6.57%，整体表现出主板强于创业板，而这与7月“创业板强于主板”的表现恰恰相反。
另外，值得一提的是，在8月22个交易日中，成交额均突破了万亿元。同时也是A股连续30个交易日（7月21~8月31日）成交金突破万亿元（见图1）。而8月的月度成交同样创出年内新高。据Wind统计显示，8月总成交金额达到了29.25万亿元，创年内月度成交最高。
图1 年内两市单日成交金额
数据来源：Wind
在两市成交保持活跃同时，化工、有色金属等结构性行情特征表现明显，从8月的行业市场表现来看，TOP5主要集中在周期行业，如采掘、有色金属、钢铁、国防军工、化工，涨幅均超过13%。
据统计显示，申万28个大类行业中，8月成交金额TOP3行业分别为电子、化工、电气设备，成交金额均突破3万亿元，有色金属、医药生物分别位列第三、第四，成交金额分别为2.6万亿元、2.1万亿元（见图2）。结合二级市场表现来看，成交金额分别位居第一、第四的电子、医药行业，月内均下跌超过3%，分别位列28个行业行情榜单倒数第一、倒数第三。
图2 8月行业成交金额
数据来源：Wind
整体来看，8月市场行情继续保持“加量不加价、结构行情明显”的特征。那么，9月行情如何演绎？影响市场的量有哪些？
银河证券认为，目前市场流动性仍较充裕，风格轮动的结构性行情概率较大。其表示，从7月数据来看，出口、生产、消费、投资等经济指标全面回落，社融增速下行反应融资需求疲软。后续经济周期弱势基本是确定的，重点在于政策该如何应对。其认为，稳增长、“宽财政”将是未来主基调，结构性的降准可预期，但很难出现全面宽松。另外，后续可关注是否会有部分政策风险底部缓解，但是需注意阶段性的微调不影响长期的改革方向。
中银证券表示“市场风险偏好在修复中”。其认为，年内进一步降准与财政滞后发力都将为实体经济形成一定支撑。另外随着行业监管政策的逐步落地，其对于市场风险偏好的边际冲击效应也在逐步钝化。从这点出发，9月市场风险偏好仍将温和修复，但需要警惕的是一旦海外TAPER预期出现变化或将对于市场形成一定冲击。
但有机构指出，从9月行业预期表现来看，市场还仅限于“反弹”。太平洋证券认为，2021年中报披露完之后，短期市场或因缺乏基本面预期驱动，将仅限于“反弹”而难以走出趋势性行情。
9月看周期+“硬科技”以及消费龙头
受益于低估值优势、下游需求增加等，化工、有色等周期板块无论股价、业绩均呈现良好表现，仍具有较高性价比优势。而在高层此前定调“专精特新，成就未来”的背景下，市场对于制造业“小巨人”的关注度显著增强。在此背景下，周期+“硬科技”组合成为机构重点关注主线。
如银河证券9月月度金股配置中表示，周期板块涨价动力仍在，推荐关注供需格局改善的资源周期行业，如焦煤、有色、钢铁等。另外，受益于政策扶持、产业景气度持续上行，高端制造业仍是未来主线，推荐关注符合科技自主自强、专精特新中小企业的科技和高端制造，如新能源、新材料、半导体、军工等。
与此同时，“价值回归”、消费等行业龙头的回调机会也同样成为机构的重要关注方向。
国盛证券建议逐步增持价值板块，大消费推荐汽车、次高端白酒/啤酒、纺服、医疗服务、疫苗；金融推荐券商、零售型银行。开源证券推荐组合为，钢铁、有色（铜、铝）、煤炭、船舶制造、房地产、化工（纯碱、化纤）和建筑。
信达证券更加聚焦，战略性推荐贵州茅台。其表示，从茅台长期超高端定位的属性来看，同其持续成长性相比的企业寥寥无几，此为价值判断的核心要义。市场担心舆论压力比较大会压制酒厂未来提价预期，认为这还是在思考明年的利润还是后年的利润问题，并不是价值（估值）问题。相反，茅台批价的回落事实上有助于清理渠道乱象，同时并不伤害茅台的提价潜力。认为即使茅台批价回落，也不会出现类似2012年的状态，只要这点假设成立，茅台就始终有提价的潜在能力，而这种潜在能力是要放到估值里的。从估值的角度考虑，批价的回落对于茅台价值影响很有限。
与此同时，贵州茅台也入选中银证券的9月金股组合。
另外，记者统计发现，“绩优”、“创新高”同是9月金股重要标签。通过梳理国盛证券、中银证券、银河证券、华安证券、平安证券、开源证券、太平洋证券、国信证券等券商推出的74只样本金股，在聚焦周期+“硬科技”、消费等行业同时，“绩优”是重要标签，据统计显示，如在74只个股中，有71只今年上半年实现业绩增长，占比高达96%（两市全部公司中报业绩增长占比为73%），其中，赣锋锂业、中泰化学、云铝股份、巨化股份、新凤鸣、北方稀土等，业绩增幅均超过500%，另有攀钢钒钛、卫星石化、亿纬锂能、宝钢股份、长城汽车、当升科技等业绩增幅在200%~500%
与此同时，9月金股，多只创新高。据Wind统计显示，74只样本金股中，有赣锋锂业、巨化股份、北方稀土、长城汽车、晶盛机电、中泰化学等15只个股在近三个交易日中创历史新高。而其中有近30只个股在8月内创出历史新高。如天赐材料、抚顺特钢、紫光国微等。（见表1、2）
表1 券商9月金股（部分）
数据来源：Wind
表2 中报绩优与创新高个股
数据来源：Wind
