新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，天药股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为17.02亿元，同比增长5.18%；归母净利润为4652.9万元，同比下降43.04%；扣非归母净利润为3934.23万元，同比下降45.19%；基本每股收益0.042元/股。

公司自2001年6月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为4.59亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天药股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为17.02亿元，同比增长5.18%；净利润为9141.44万元，同比下降16.2%；经营活动净现金流为1.16亿元，同比增长73.02%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为38.99%，-18.85%，-43.04%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）1.01亿8169.17万4652.9万归母净利润增速38.99%-18.85%-43.04%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为19.13%，-20.93%，-45.19%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630扣非归母利润（元）9077.09万7177.66万3934.23万扣非归母利润增速19.13%-20.93%-45.19%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.18%，净利润同比下降16.2%，营业收入与净利润变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）18.53亿16.18亿17.02亿净利润（元）1.29亿1.09亿9141.44万营业收入增速42.67%-12.67%5.18%净利润增速36.74%-15.67%-16.2%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.18%，营业成本同比下降1.99%，收入与成本变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）18.53亿16.18亿17.02亿营业成本（元）10.44亿8.26亿8.1亿营业收入增速42.67%-12.67%5.18%营业成本增速57.04%-20.87%-1.99%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长37.48%，营业收入同比增长5.18%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速42.67%-12.67%5.18%应收账款较期初增速94.5%81.46%37.48%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为52.41%，同比增长7.11%；净利率为5.37%，同比下降20.33%；净资产收益率（加权）为1.54%，同比下降42.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为6.98%，6.74%，5.37%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售净利率6.98%6.74%5.37%销售净利率增速-4.16%-3.43%-20.33%

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为43.63%、48.93%、52.41%持续增长，应收账款周转率分别为6.37次、4.2次、3.78次持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率43.63%48.93%52.41%应收账款周转率（次）6.374.23.78

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为43.63%、48.93%、52.41%，持续增长，销售净利率分别为6.98%、6.74%、5.37%，持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率43.63%48.93%52.41%销售净利率6.98%6.74%5.37%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.39%，2.69%，1.54%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率3.39%2.69%1.54%净资产收益率增速29.39%-20.65%-42.75%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.4亿元，同比下降56.31%。

项目201906302020063020210630资产减值损失（元）0-2777.37万-4341.42万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为39.37%，同比增长4.23%；流动比率为1.07，速动比率为0.48；总债务为14.31亿元，其中短期债务为8.92亿元，短期债务占总债务比为62.35%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.27，1.11，1.07，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）1.271.111.07

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.1亿元，短期债务为8.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）3.65亿2.65亿2.09亿短期债务（元）7.01亿10.37亿8.92亿广义货币资金/短期债务0.520.260.23

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.1亿元，短期债务为8.9亿元，经营活动净现金流为1.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）5.18亿3.32亿3.26亿短期债务+财务费用（元）7.21亿10.55亿9.14亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

项目201906302020063020210630现金比率0.220.140.12

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为26.01%、33.18%、37.18%，持续增长。

项目201906302020063020210630总债务（元）8.86亿12.37亿14.31亿净资产（元）34.06亿37.29亿38.48亿总债务/净资产26.01%33.18%37.18%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.41、0.21、0.15，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）3.65亿2.65亿2.09亿总债务（元）8.86亿12.37亿14.31亿广义货币资金/总债务0.410.210.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为149.25%。

项目20201231期初预付账款（元）1563.63万本期预付账款（元）3897.33万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长149.25%，营业成本同比增长1.99%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速152.38%139.84%149.25%营业成本增速57.04%-20.87%-1.99%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.2亿元，公司营运资金需求为5.6亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-4.4亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-4.36亿营运资金需求（元）5.59亿营运资本（元）1.23亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.78，同比下降9.93%；存货周转率为0.74，同比增长13.37%；总资产周转率为0.27，同比下降1.69%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为6.37，4.2，3.78，应收账款周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630应收账款周转率（次）6.374.23.78应收账款周转率增速47.59%-33.98%-9.93%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.35，0.28，0.27，总资产周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630总资产周转率（次）0.350.280.27总资产周转率增速16.19%-21.59%-1.69%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.4亿元，同比增长23.65%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）4.68亿4.41亿5.45亿销售费用增速23.33%-5.84%23.65%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为25.26%、27.24%、32.02%，持续增长。

项目201906302020063020210630销售费用（元）4.68亿4.41亿5.45亿营业收入（元）18.53亿16.18亿17.02亿销售费用/营业收入25.26%27.24%32.02%

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