新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，山东黄金发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为118.68亿元，同比下降64.09%；归母净利润为-13.63亿元，同比下降218.25%；扣非归母净利润为-13.66亿元，同比下降218.56%；基本每股收益-0.31元/股。

公司自2003年8月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为24.66亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东黄金2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为118.68亿元，同比下降64.09%；净利润为-14.32亿元，同比下降210.08%；经营活动净现金流为4.75亿元，同比下降77.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为118.7亿元，同比大幅下降64.09%。

项目201906302020063020210630营业收入（元）319.32亿330.51亿118.68亿营业收入增速22.73%3.51%-64.09%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-13.6亿元，同比大幅下降218.25%。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）5.82亿11.53亿-13.63亿归母净利润增速-4.98%98.22%-218.25%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为6.6亿元、13亿元、-14.3亿元，同比变动分别为1.71%、96.04%、-210.08%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）6.64亿13.01亿-14.32亿净利润增速1.71%96.04%-210.08%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-64.09%，销售费用同比变动140.17%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）319.32亿330.51亿118.68亿销售费用（元）1.11亿4647.31万1.12亿营业收入增速22.73%3.51%-64.09%销售费用增速671.81%-58.05%140.17%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为22.73%、3.51%、-64.09%持续下降，应收账款较期初变动分别为-64.79%、-36.35%、4.95%持续增长。

项目201906302020063020210630营业收入增速22.73%3.51%-64.09%应收账款较期初增速-64.79%-36.35%4.95%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.71%，营业成本同比增长-61.79%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速19.28%20.22%33.71%营业成本增速23.57%0.78%-61.79%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.71%，营业收入同比增长-64.09%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速19.28%20.22%33.71%营业收入增速22.73%3.51%-64.09%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.03、1.61、-0.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）13.46亿20.95亿4.75亿净利润（元）6.64亿13.01亿-14.32亿经营活动净现金流/净利润2.031.61-0.33

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为5.46%，同比下降51.06%；净利率为-12.07%，同比下降406.56%；净资产收益率（加权）为-4.56%，同比下降193.63%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-4.56%，同比大幅下降193.63%。

项目201906302020063020210630净资产收益率2.43%4.87%-4.56%净资产收益率增速-33.97%100.41%-193.63%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为54.12%，同比下降4.68%；流动比率为0.42，速动比率为0.31；总债务为227.23亿元，其中短期债务为203.99亿元，短期债务占总债务比为89.77%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

项目201906302020063020210630现金比率0.180.160.16

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.27、0.17、0.16，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.270.170.16

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为21.8亿元，较期初变动率为33.73%。

项目20201231期初其他应收款（元）16.29亿本期其他应收款（元）21.79亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为4.04%、13.02%、17.29%，持续上涨。

项目201906302020063020210630其他应收款（元）3.31亿16.33亿21.79亿流动资产（元）82.02亿125.38亿125.98亿其他应收款/流动资产4.04%13.02%17.29%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为45.2亿元，较期初变动率为56.07%。

项目20201231期初其他应付款（元）28.93亿本期其他应付款（元）45.15亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为68.16，同比下降51.04%；存货周转率为3.77，同比下降48.61%；总资产周转率为0.18，同比下降67.73%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.65、1.53、0.48，持续下降。

项目201906302020063020210630营业收入（元）319.32亿330.51亿118.68亿固定资产（元）194.05亿215.82亿248.88亿营业收入/固定资产原值1.651.530.48

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为153.5亿元，较期初增长46.67%。

项目20201231期初无形资产（元）104.66亿本期无形资产（元）153.51亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.1亿元，同比增长140.17%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）1.11亿4647.31万1.12亿销售费用增速671.81%-58.05%140.17%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为15.2亿元，同比增长37.47%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）9.62亿11.06亿15.21亿管理费用增速7.28%14.96%37.47%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.47%，营业收入同比增长-64.09%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速22.73%3.51%-64.09%管理费用增速7.28%14.96%37.47%

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