新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，润建股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为29.33亿元，同比增长70.54%；归母净利润为1.65亿元，同比增长83.71%；扣非归母净利润为1.63亿元，同比增长82.05%；基本每股收益0.749元/股。

公司自2018年2月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.13亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对润建股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为29.33亿元，同比增长70.54%；净利润为1.73亿元，同比增长145.4%；经营活动净现金流为-2.43亿元，同比下降212.99%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.9亿元、0.7亿元、1.7亿元，同比变动分别为-14.6%、-19.69%、145.4%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）8770.37万7043.41万1.73亿净利润增速-14.6%-19.69%145.4%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长70.54%，经营活动净现金流同比下降212.99%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）16.13亿17.2亿29.33亿经营活动净现金流（元）-3.03亿2.15亿-2.43亿营业收入增速7.39%6.63%70.54%经营活动净现金流增速50.21%171.03%-212.99%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.7亿元、经营活动净现金流为-2.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-3.03亿2.15亿-2.43亿净利润（元）8770.37万7043.41万1.73亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.41低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-3.03亿2.15亿-2.43亿净利润（元）8770.37万7043.41万1.73亿经营活动净现金流/净利润-3.453.05-1.41

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.9%，同比增长19.69%；净利率为5.89%，同比增长43.9%；净资产收益率（加权）为4.99%，同比增长60.45%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为17.55%、15.79%、18.9%，同比变动分别为-26.92%、-10%、19.69%，销售毛利率异常波动。

项目201906302020063020210630销售毛利率17.55%15.79%18.9%销售毛利率增速-26.92%-10%19.69%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为0.4%、4.5%、5%，呈持续增长趋势。

项目201906302020063020210630商誉/净资产0.4%4.5%5%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为57.29%，同比增长28.27%；流动比率为1.74，速动比率为1.43；总债务为32.04亿元，其中短期债务为22.4亿元，短期债务占总债务比为69.93%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.3%，44.67%，57.29%，变动趋势增长。

项目201906302020063020210630资产负债率38.3%44.67%57.29%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为18.4亿元，短期债务为22.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.82，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）14.05亿9.14亿18.41亿短期债务（元）9.49亿15.26亿22.4亿广义货币资金/短期债务1.480.60.82

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为18.4亿元，短期债务为22.4亿元，经营活动净现金流为-2.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）11.02亿11.29亿15.98亿短期债务+财务费用（元）9.46亿15.12亿22.43亿

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.09、0.76、0.49，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率1.090.760.49

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为34.85%、50.9%、90.42%，持续增长。

项目201906302020063020210630总债务（元）9.49亿15.26亿32.04亿净资产（元）27.23亿29.98亿35.43亿总债务/净资产34.85%50.9%90.42%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.48、0.6、0.57，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）14.05亿9.14亿18.41亿总债务（元）9.49亿15.26亿32.04亿广义货币资金/总债务1.480.60.57

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为15.55%、15.62%、21.01%，总债务/负债总额比值分别为56.15%、63.05%、67.4%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目201906302020063020210630货币资金/资产总额15.55%15.62%21.01%总债务/负债总额56.15%63.05%67.4%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为32.31%。

项目20201231期初预付账款（元）8741.32万本期预付账款（元）1.16亿

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为16.6亿元，较期初变动率为110%。

项目20201231期初应付票据（元）7.9亿本期应付票据（元）16.58亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为28亿元，公司营运资金需求为31.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-3.9亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-3.92亿营运资金需求（元）31.93亿营运资本（元）28.01亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.76，同比增长95.12%；存货周转率为2.25，同比增长21.34%；总资产周转率为0.39，同比增长15.92%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.5亿元，较期初增长61.83%。

项目20201231期初在建工程（元）9039.22万本期在建工程（元）1.46亿

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为12.52%。

项目201906302020063020210630其他非流动资产（元）2000万8.67亿10.39亿资产总额（元）44.14亿54.18亿82.96亿其他非流动资产/资产总额0.45%16%12.52%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.9亿元，同比增长89.56%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）4457.47万5007.48万9492.02万销售费用增速-17.83%12.34%89.56%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.76%、2.91%、3.24%，持续增长。

项目201906302020063020210630销售费用（元）4457.47万5007.48万9492.02万营业收入（元）16.13亿17.2亿29.33亿销售费用/营业收入2.76%2.91%3.24%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1亿元，同比增长20.49%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）4820.38万8092.15万9750.29万管理费用增速-51.86%67.87%20.49%

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