过去十年，消费与成长赛道历史牛股频出。根据申万宏源数据统计，截至2021年6月30日，申万一级行业里，在上市满10年且年化涨幅前50的A股中，医药生物、食品饮料、电子三大行业占比较高（统计周期：股票上市日——2021年6月30日），这一范围正是最近火热的“大消费”概念。

从经济层面来看“大消费”，今年上半年GDP超53万亿元，其中消费支出对经济增长的贡献率达61.70%（数据来源：国家统计局，2021.6.30）。最近一次中共中央政治局会议着重提出要挖掘国内市场潜力、促进内需增长，支持新能源汽车加快发展，做好民生保障等核心工作。在“三胎”政策出台的背景下，与其相关的医疗、养老和教育等产业配套措施也在逐步落地，而以上政策直接支持的就是消费与成长赛道的长足发展。

那么如何才能一步把握消费、成长赛道上升机会？中银鑫新消费成长（A类:010965 C类:010962）正在火热募集中，执掌这只基金的正是中银基金“成长女神”——黄珺，接下来我们邀您一起走近黄珺，了解她的投资理念。

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了解拟任基金经理黄珺如何攫取投资收益↓

Q:

是怎样的从业经历让您能够把握市场脉搏？

在我13年的投研经验期间，历经了牛熊完整周期，在应对多样的市场变化和投资策略上经验相对丰富。在作为行业研究员的5年间，我对食品饮料、农林牧渔、商贸、零售、餐饮、旅游和建筑建材等行业都有所研究，基本覆盖了市场上的消费行业和周期行业。在投资上，我做过相对投资基金经理，也进行过绝对收益策略的投资，经历了几次牛熊转换和极端市场行情，所以我对市场的起伏波动会有比较丰富的应对经验。

Q:

您的投资理念是？

我的投资框架主要是分成三个方面，第一个方面是如何选择上市公司。这个方面又可以分成两个维度，第一个维度是从行业产业链的角度去寻找那些行业景气度见底回升，或是行业景气度向上趋势相对确定的行业。第二个维度是从财务的角度去选择符合标准的一个公司，就我自己而言，可能会比较看重3-5年的ROE水平、经营性现金流和净利润比值、无息负债率等指标。

框架的第二部分是组合管理，组合管理又分成两个方面，一个是相对收益策略，一个是绝对收益策略。对于相对收益策略，主要是根据你的基准、竞争、超额收益率的情况，来确定行业偏离度。理论上超额收益越高，行业利率偏离度也就越高。绝对收益策略基本上就是根据不同的业绩安全垫来决定不同的仓位。

投资框架的最后一个方面是交易策略，交易策略总结起来就是了解收益来源，清楚收益是来源于上市公司价值成长，还是来源于市场博弈，或是来源于承担了更高市场风险偏好所带来的收益补偿。

Q:

近期消费复苏缓慢，指数波动较大，您如何看待这样的市场环境？

我认为消费行业很难笼统的去说大幅回调是陷阱还是馅饼，从长期视角来看，行业潜力和机会依然存在。在国内外市场分析中，消费行业都是长牛行业，结构性机会总会出现，很难针对行业进行判断。比如传统的白酒行业，个人认为阶段性还需谨慎，因为它处在行业景气度的高点附近，可能会出现高位回落的状态。但其他子领域依然有很多结构性机会，比如其他大众消费品、新型消费，再比如宠物、扫地机器人，以及医美这种具有较强消费属性的子领域，也会呈现出结构性增强，这也是我投资关注的重点。

Q:

您刚才说到的一些行业并不是传统消费行业，那中银鑫新消费成长混合到底会投资哪些领域？

我们不仅仅会投资传统消费行业，而是消费+成长的大消费概念。消费部分，除了关注传统的消费强势行业，也会着力关注新兴消费行业，比如医美、宠物、低度鸡尾酒等近几年快速成长的行业。在成长部分，我们会尤其关注低碳经济，新能源和光伏板块不论从行业政策的扶持层面，还是产业链上市公司的业绩表现来看都超预期表现。其中光伏板块在全球大力扶持的背景下，配合碳中和、碳达峰的顶层逻辑，平价上网的底层逻辑，成长性尤其突出。可以看到，成长性行业的股价实际反映了公司业绩持续增长的表现。

风险提示：投资有风险，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资本基金面临的主要风险包括：市场风险、管理风险、流动性风险等。投资者投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。文中观点不构成基金管理人的投资建议或任何忠告，并可能随情况的变化而发生改变。