好买说

5月以来，A股风格分化明显，以新能源汽车、光伏、半导体为代表的成长板块持续领涨，而以金融地产为代表的低估值价值板块则持续下跌。

进入8月后，随着银行、地产板块显著上涨，前期芯片、新能源等板块明显回调，风格切换再度成为投资者热议的话题。

为什么市场会出现风格切换，投资者又该如何应对?

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市场风格切换从何而来？

所谓市场风格，是指某类个股的表现明显强于另外类型的个股。

一般而言，股票可以分为价值股和成长股两大类。价值股多处于成熟行业，市值大，业绩、规模与股票分红稳定，但业绩增长慢，股票估值低。而与之相反，成长股则大多处于新兴行业，市值较小，没有稳定分红，业绩增速快，股票估值也更高。

市场有牛熊周期之说，市场风格也有周期。

市场风格出现周期性变换，其背后是成长股和价值股相对盈利的变化。更进一步看，风格之变来源于社会经济、宏观政策、科学技术等各种变量影响企业盈利的波动。在赚钱效应的驱使下，逐利资金追逐强势的风格，甚至还会将风格分化推向极致。

回顾过去几年A股，市场经历过多次大的风格切换。例如，2013年传统行业低迷，新经济唱主角，成长股受追捧；2017年，前期供给侧改革为传统行业带来生机，成长股却在消化泡沫，价值风格显著引领市场。

牛熊周期何时转换无法预知，风格分化会走多远，哪些因素会逆转分化趋势也没有谁能提前知晓。历次市场风格分化的驱动因素或有不同，但相同的都是资金逐利与物极必反的结局。

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如何应对风格周期切换？

成长风格行情中买成长型基金，价值风格行情中买价值型基金，这可能只是最理想的情况，就如同牛市保持满仓，熊市保持空仓一样。但极少有投资者能做到这一点，因为未来实难以预测。

既然风格周期影响着投资者的收益，那投资者应该怎样应对呢？

应对风格周期，最好的方法不是去预测风格变化，而是寻找能穿越风格周期的优质资产。

第一，应对风格分化切忌盲目跟风。无论市场风格如何切换，其实成长股和价值股同属权益类资产，其长期收益并无显著差异。据好买基金研究中心的统计显示，2013年到2020年，A股大盘价值股指数与小盘成长股指数几乎都实现了约9%的年化回报。

无论是成长风格，还是价值风格，选择坚守哪一类风格，其取得的长期回报是相近的。而如果总去追逐热门风格，就如同在牛熊周期里追涨杀跌，其长期回报可能落后于市场平均水平。

第二，坚守优质资产应对风格切换。普通投资者想要精准踏中市场风格非常困难，而优秀投资者却能分清哪些钱赚得到，哪些钱赚不到，从而坚守一套能长期盈利的投资方法，无视风格切换、市场波动等等似是而非的赚钱机会。

2003年以来，A股经历多轮牛熊，期间市场风格也经历多次切换，但国内公募私募领域内许多“牛基”都能穿越分割周期，年化回报超越了各类风格指数。可见市场风格虽变化莫测，只要能坚守住优质资产，即能穿越风格周期。

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结论

成长也好，价值也罢，面对市场风格切换，追逐热门的做法不可取，更好的选择应是“以不变应万变“，相信均值回归这一市场铁律，坚持长期投资，拿住优质资产，从容应对市场波动和风格变化。

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