本文来自微信公众号：嘉实基金V视界

今年以来新能源赛道可以说是“最靓的仔”，也是大家现在关注度最高的方向之一。最近市场短期波动加大，在“车”上的投资者很开心但也在想会不会涨高了？没上车的有焦虑，还能不能上车？会不会错过了机遇？

小编请来嘉实新能源投资一哥、成长风格投资总监姚志鹏为我们答疑解惑！

姚志鹏从业10余年、5年投资经验，从2010年入行就研究电力设备和新能源行业，那个时候还是并不热门的行业，到现在掌管规模近300亿的基金经理，见证了新能源行业十年的发展激荡岁月！

面对灵魂拷问，他怎么看？

Q1：新能源行业现在处在什么

阶段了？

大家说的新能源主要包括两大方向，太阳能跟新能源汽车。

目前这两个行业状态不一样。太阳能到了偏传统行业的研究范式阶段，有碳中和的红利，从能源替代理论空间看，每年新装机全球范围内全部完成替代大概还有5倍左右空间。能源是B端生意为主，老的设备折旧计提后边际成本没有那么高；太阳能可能到这个阶段它的增速会慢慢放缓，要考虑估值，精挑细选。没有技术革新，也不要随便相信新的企业能做出来，已经有头部企业，所以它会在偏传统范式里研究。

而新能源车这个领域，正在典型的新事物渗透率10%的环节，而渗透率从10%到70%过程一般是成长投资更黄金的时候。欧洲新能源车渗透率去年到了10%，今年中国新能源车上半年到10%，7月到15%，所以我们说这个级别趋势不容错过，确实是一个大的趋势向上机会。

新能源汽车行业，是可再生能源跟人工智能交汇，是一个未来10年科技行业的焦点。面对大级别的产业机遇，应该深入研究、一定要关注。当然现在各个环节中有很多公司出来，这里面也有很多鬼故事，类似于很多人从逻辑出发，而不是从事实和中长期格局去推演。

Q2：很多人对于新能源畏高，

您年初说这才哪儿到哪儿，

现在呢？

现在非常像2014年的光伏行业状态。去年新能源车行情的启动，会发现很多机构投资者踏空，很多是很焦虑心态在参与。经历去年大涨以后，大家初步达成第一阶段共识，对这个行业中期前景突然间很有信心了，但这个阶段很多还是以博弈的心态在参与投资，而不是以真的中期趋势。所以看到市场交投火热，体现很多人很焦虑很急躁，看到这个行业的机会，但又有一种博弈心态、赚一把钱就跑。所以我们看到行业龙头公司最近一直在震荡，反而一些二三线公司突然讲故事，以前都没听过的公司涨得很快。

这种状态，个人觉得不会太久。从基本面角度看，行业刚刚开始，从龙头公司估值角度来说，仍有非常大的空间；但局部出现结构性泡沫，像2014年当时的光伏行业一样，爆炒的二三线公司后面下跌回来。

Q3：波动下，基金投资者

该怎么把握其中机会？

着眼长期看，新能源汽车行业趋势是刚刚开始，不用担心行业的状态。但的确这一波行情到了交易结构比较亢奋、波动加大的状态。第一波交易热度已经扩散到边缘品种，所以这个阶段波动率会显著放大，很多都是以交易心态在投资，但龙头公司反应可能还不充分。

对投资角度来说，中线仍很难找到更好的资产，在新能源车阶段波动率加大的时候，也是适合有策略做长期布局的时候。比如按照纪律做定期投资；或者在相对情绪弱一些的时候逐步增持、或者部分仓位做波段，等到行业进入新一轮α阶段，着眼长期机会。

Q4：什么是新能源的

“终局思维”？

历史上长周期的繁荣，每一轮都是能源跟效率相关。新能源这阶段发展非常重要，因为新能源特点是可再生，是技术型能源。它有什么特点？用的越多、技术越成熟越先进、规模越大，应用成本会降的越低，赢者通吃。技术迭代和改进，一定是大级别的改进。

另外，每一次大级别的繁荣背后，一定有大的科技革命或者效率革命，提高效率，包括历史上通讯的发明、蒸汽机最后变成动力后带来交通效率的提升；这一轮能源革命后就是人工智能，人工智能对各行各业后面会产生很深远的影响。而汽车，恰恰是现在看人工智能落地的最重要的一个终端。所以看到现在全是科技企业在造车，背后的宏大趋势这是未来科技领域竞争非常重要的地方。

Q5：目前阶段新能源行业

更多机会是在中游吗？

每个阶段有每个阶段的机会。本质上，新能源产业链有很多人通过逻辑出发买股票，不是从中期真正的成长投资角度、从每一个公司在动态中可能达到的市值范围做的投资。所以会觉得逻辑该涨上游了，但其实没有人去想，真正到这个行业成为普及的时候，可能很多上游周期股是不会有什么大的机会，因为任何一个行业发展到最后，如果原材料价格过于昂贵，一定会有替代技术，替代技术就会让原材料价格打回原形。同时上游很多还是周期，会起起落落而不是单边上涨。

对于智能汽车整车，现在还是大企业群雄逐鹿、巨人战争阶段，还看不清楚最终鹿死谁手。可能再往后几年，或许就是整车机会爆发阶段。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。