标普500指数
Q＆A
今年以来，标普500指数屡创新高，在本周一实现了又一次里程碑，从去年3月23日的新冠疫情收盘低点2237.40点翻了一倍，创下二战以来最快的牛市反弹。
美股站在如此位置，现在还能上车吗？
中概股的回调对美股影响几何？
以何种姿势参与美股投资才是最佳？
#投资美股#
管理大成标普500等权重指数基金和大成纳斯达克100指数基金的基金经理冉凌浩指出，企业盈利增速是美股长牛的保障，在一个经济整体上行的周期里，择时并非最重要的因素。
对于中概股的回调，则不应该掉入拿中概股走势与美股走势画“等号”的误区，因为标普500不包括中概股，纳指100里仅有三只中概股，且占比较小，对指数的影响微乎其微。
至于以何种姿势投资美股，冉凌浩认为，标普500指数受益于实体经济复苏今年以来表现强劲，纳斯达克100指数成长性仍然强劲，建议均衡配置。
不过，在经济上升周期，中小企业比较容易扩充产能，弹性更强，利润增幅更高，同样是投资指数，如何更好地捕捉中小企业的增长？
#冉凌浩解读美股投资#
美股市场的投资逻辑
美股长牛背后的上涨逻辑是什么？
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冉凌浩：美股是一个典型的基本面股市，所谓的基本面是指影响美股上涨还是下跌最关键的是企业盈利。美国是一个比较自由的市场，只有企业赚钱投资者才会投，造就一个良性的循环。宏观经济GDP 每增长一个百分点，企业盈利就会增长好几个百分点。企业盈利增速保障了美股的长牛，因此美股上涨的逻辑就是企业盈利的上升。
最近有没有利好股市的政策呢？
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冉凌浩：从财政政策来看，今年年初新冠的救助措施以及经济刺激方案是对股市有利好的。美国通过了3.5万亿长期投资技术企业的政策，可能短期利好不是那么明显，但是长期来看，对于美国企业的基本设施更新及企业的盈利提升是利好的。需要强调的是，美股上涨最主要的逻辑并不是政策，而是企业的盈利，政策只是锦上添花。
中概股的调整，
对美股指数会有什么影响？
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冉凌浩：最近调整确实比较多，包括网约车以及国家对教育培训机构的一些政策调整，引起了中概股的大跌。
不过，中概股对标普500是没有影响的，因为标普500里面不包括中概股公司。纳斯达克100里有网易、百度和携程这三个中概股，但是他们的占比非常小，加起来2%-3%左右，所以中概股对美股指数的影响微乎其微。
美股上涨最主要的逻辑并不是政策，而是企业的盈利，政策只是锦上添花。
美国经济现状
美国目前的经济复苏情况如何？
疫情反复对市场的影响大吗？
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冉凌浩：其实目前美国民众基本可以自由参加工作、聚餐、出门旅游等。考察美国可以参考之前的英国，因为英国必须戴口罩的要求放开得更早。虽然英国民众新冠病毒感染率有所上升，但是英国的股市比较平稳，并没有出现暴跌的状况。
虽然疫苗对德尔塔病毒的控制效果没有那么显著，但是这些疫苗对重症率和死亡率的控制效果非常明显：英国现在感染率有所上升，但死亡率和重症率还是保持低水平，医疗系统也没有因为疫情而崩溃。所以初步来看，疫情对英国经济的影响是不显著的。
与英国类似，美国完全放开之后，民众感染率确实有所上升，新闻报道提到的主要是某一天或者某一周以及平均数据有所上升，但民众因感染新冠而死亡的比率并没有明显上升，医疗系统也基本可以正常运行。我们可以看到，只要疫苗的普及率够高，死亡率就越低，疫情状况就相对平稳，尤其是死亡率和重症率可以得到有效控制。在这种情况下，美国不一定会再一次封闭国门，民众的出行等其他行为也难以对美国经济产生明显影响。在数据方面我们还会进行持续的观察。
7月PPI（生产者物价）录得10年来最大年度涨幅，表明通胀可能维持在高位，这对股市有何影响？
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冉凌浩：首先，因为现在是一个复苏的初期，与之前的衰退同比，不管是CPI 还是PPI都会有很强的增长。从历史上来看，2012年时也有非常高的PPI和CPI 涨幅，但是很快就降下来了，这是正常的。
第二，货币政策主要看CPI指数。虽然中美两国的PPI、 CPI都比较高，但是环比涨幅其实是趋缓的。从美国的数据来看，高CPI是短期现象，长期会回到2%左右，美国不会为了短期的CPI 变动改变他当前的货币政策。所以综合来看，目前的通胀情况不会对美股有太大的影响。
我们预计美国基本上还是维持宽松的货币政策，今年年底或者明年会逐步收紧。
从历史数据来看，即使加息，股市前期也不会受太大影响，2013年到2017年加息，美股是不断上涨的；2003年到2007年也是加息的，美股也是上涨的。理论上，长期来看，其实加息对美股是有促进作用的：股价等于每股盈利除以折现率，虽然加息会导致分子有一点上升，但同时，因为往往是经济很好的时候才加息，所以分母也因为企业盈利增长上升，加息的变动往往远不如企业盈利增长的多，所以说在整个周期下，只要股票涨的好，加息也并不可怕。
都说美国的经济一直是强劲复苏，请问是基于哪些指标得出的结论呢？
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冉凌浩：首先最直接的指标就是GDP 的增长，一般是环比折叠率，该指标最新大概是6.6多，所以还是很宽松的。但是GDP是一个季度指标，有一定的滞后性。
同步指标可以关注劳动市场，比如每周新增的就业人数，每周、每月的失业率数据，还有每个月关注企业生产相关的指标，比如PMI，或者美国的ISM，可以判断市场是否繁荣。披露的数据非常多，但是重点是把数据融会贯通看明白。
等权重指数的优势就在于平均之后，相对而言中小企业占比提高了。在经济上升的阶段，中小企业比较容易扩充产能，弹性更强，利润增幅更高，因此在经济上涨时等权重基金的收益率会超过这个普通的标普500基金。
美股投资指南
今年买纳指还是标普？
定投还是一次性买入好？
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冉凌浩：二者都是美股指数，但代表的含义有所区别。
纳斯达克100是在美国纳斯达克上市的全球100个最大的科技龙头公司，而标普500则代表着美国最大的500家公司，代表美国整体经济的。
纳指其实去年表现比较好，今年上半年大多数时间落后于标普，从中受益最大的可能是实体经济。
不过，纳指的增长性仍在，未来值得期待：纳指的权重股二季报公布的增速非常好，比如某科技巨头和电动车巨头，有平均70%左右的盈利增速，经营状况非常出色。
因此综合来看，两个指数可均衡配置。
对于美股指数基金来讲，择时并不是最重要的，因此定投和一次性买入均可。
请问投资美股是买指数基金
还是主动性基金？
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冉凌浩：纯美股基金整体会比指数基金稍微差一点，因为有一部分基金会超越指数，但是他们在另一段时间也可能不超越指数了，同时还有很多基金是未超越指数的。除此之外，主动基金的费率高，因此整体来说比被动基金稍微差一点，买被动指数基金是非常有效的。标普500 还有纳指100是纯美股的，可以根据自己的风险等级和风险偏好来进行投资。
目前国内市场只有一只标普500等权重指数基金，那么“等权重指数”标普500指数相比普通的标普500指数有何优势？
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数据来源：Wind,2000/12/29-2021/8/13
冉凌浩：它的权重和标普500是一模一样的，但是普通的标普500是按市值来加权的，大成的是每一个股票的权重都一样，为0.2%。它的优势就在于平均之后，相对而言中小企业占比提高了。在经济上升的阶段，中小企业比较容易扩充产能，弹性更强，利润增幅更高，因此在经济上涨时等权重基金的收益率会超过这个普通的标普500基金。
大成基金/124372
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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
