新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月18日，锐明技术发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为8.42亿元，同比增长36.83%；归母净利润为5270.25万元，同比下降38.4%；扣非归母净利润为3932.36万元，同比下降40.22%；基本每股收益0.3元/股。

公司自2019年11月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.56亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对锐明技术2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为8.42亿元，同比增长36.83%；净利润为4855.18万元，同比下降43.12%；经营活动净现金流为-8064.3万元，同比下降897.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为203.58%，6.99%，-38.4%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630归母净利润（元）7997.36万8556.1万5270.25万归母净利润增速203.58%6.99%-38.4%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为240.13%，-6.45%，-40.22%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630扣非归母利润（元）7031.81万6578.11万3932.36万扣非归母利润增速240.13%-6.45%-40.22%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.83%，净利润同比下降43.12%，营业收入与净利润变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）6.56亿6.16亿8.42亿净利润（元）8166.06万8535.33万4855.18万营业收入增速52.7%-6.19%36.83%净利润增速211.26%4.52%-43.12%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动36.83%，营业成本同比变动63.28%，收入与成本变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）6.56亿6.16亿8.42亿营业成本（元）3.7亿3.22亿5.25亿营业收入增速52.7%-6.19%36.83%营业成本增速40.17%-12.99%63.28%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动36.83%，税金及附加同比变动-3.63%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）6.56亿6.16亿8.42亿营业收入增速52.7%-6.19%36.83%税金及附加增速110.2%-38.36%-3.63%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长151.45%，营业成本同比增长63.28%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速10.8%22.52%151.45%营业成本增速40.17%-12.99%63.28%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长151.45%，营业收入同比增长36.83%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速10.8%22.52%151.45%营业收入增速52.7%-6.19%36.83%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.83%，经营活动净现金流同比下降897.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）6.56亿6.16亿8.42亿经营活动净现金流（元）4423.47万1010.89万-8064.3万营业收入增速52.7%-6.19%36.83%经营活动净现金流增速265.94%-77.15%-897.74%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、0.1亿元、-0.8亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）4423.47万1010.89万-8064.3万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）4423.47万1010.89万-8064.3万净利润（元）8166.06万8535.33万4855.18万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.66低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）4423.47万1010.89万-8064.3万净利润（元）8166.06万8535.33万4855.18万经营活动净现金流/净利润0.540.12-1.66

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.54、0.12、-1.66，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）4423.47万1010.89万-8064.3万净利润（元）8166.06万8535.33万4855.18万经营活动净现金流/净利润0.540.12-1.66

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为37.62%，同比下降21.17%；净利率为5.76%，同比下降58.43%；净资产收益率（加权）为3.37%，同比下降44.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为37.62%，同比大幅下降21.17%。

项目201906302020063020210630销售毛利率43.64%47.73%37.62%销售毛利率增速13.05%9.36%-21.17%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.76%，同比大幅下降58.43%。

项目201906302020063020210630销售净利率12.45%13.87%5.76%销售净利率增速103.84%11.42%-58.43%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为17.01%，6.06%，3.37%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率17.01%6.06%3.37%净资产收益率增速111.3%-64.37%-44.39%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为38.84%，同比增长17.91%；流动比率为2.16，速动比率为1.53；总债务为1.48亿元，其中短期债务为1.48亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.49、0.94、0.65，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率1.490.940.65

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、0.02、-0.09，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）9708.78万2.37亿1.52亿流动负债（元）3.91亿5.9亿6.68亿经营活动净现金流/流动负债0.250.40.23

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为495.2%。

项目20201231期初其他应付款（元）559.49万本期其他应付款（元）3330.1万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.4亿元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-8064.3万投资活动净现金流（元）-3.56亿筹资活动净现金流（元）-6634.05万

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.8亿元、-3.6亿元、-0.7亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-8064.3万投资活动净现金流（元）-3.56亿筹资活动净现金流（元）-6634.05万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2，同比增长27.57%；存货周转率为1.3，同比下降9.05%；总资产周转率为0.35，同比增长17.97%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.15，1.43，1.3，存货周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）2.151.431.3存货周转率增速46.92%-33.35%-9.05%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.9亿元，较期初增长44.9%。

项目20201231期初固定资产（元）1.34亿本期固定资产（元）1.94亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.1、6.86、4.33，持续下降。

项目201906302020063020210630营业收入（元）6.56亿6.16亿8.42亿固定资产（元）8099.93万8973.19万1.94亿营业收入/固定资产原值8.16.864.33

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长36.72%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）1255.01万本期其他非流动资产（元）1715.79万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长25.13%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）4593.64万5164.77万6462.67万管理费用增速32.78%12.43%25.13%

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