500倍营收增速，近50%股价跌幅，康希诺面临两大挑战

来源：富凯财经

富凯摘要

在变异病毒德尔塔的影响下，市场对现有疫苗的信心有所下降，再加上创始股东的大规模减持，康希诺股价遭遇重创。

作者|川扇假

排版|十 一

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在德尔塔变异病毒和股东清仓减持的影响下，康希诺股价在一个多月时间里跌幅近50%。#富凯财经#康希诺#中报#减持#疫苗

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8月17日，康希诺股价再次大跌6%。作为中国的疫苗巨头，康希诺上半年营收实现了500倍的增长，也迎来了公司创办以来的首次盈利，但德尔塔变异病毒显然是个更大的挑战。

限售股抛压

8月13日晚，科创板公司康希诺发布公告称，股东上海礼安和苏州礼泰拟通过集中竞价交易、大宗交易的方式减持其所持有的公司股份份合计不超过770.95万股，拟减持股份占公司总股本的比例约为3.12%。

以8月13日当日康希诺476.40元/股的收盘价计算来看，减持市值达35.73亿元，而康希诺的A股流通市值才不过300亿，减持额占比超过13%。不出市场所料，8月16日康希诺全天成交金额接近20亿元，是近一段时间以来的天量，股价跌幅超过了10%。

此次康希诺约有4279.38万股限售股份解禁并上市流通，占公司总股本比例为17.3%，解禁市值超200亿元。而上海礼安和苏州礼泰只是其中最心急的，解禁当天便选择清仓式减持。

据悉，上海礼安、苏州礼泰均是礼来亚洲基金旗下的2个投资平台，所持康希诺股份均为IPO前获得，获得股份的出资金额分别为2.26亿元、5亿元，而目前对应的市值高达21.91亿元、14.81亿元，数倍的账面收益已经让这些早期投资者赚得盆满钵满。

这些投资人早期入股康希诺时，康希诺几乎没有任何营收，且长期处于亏损状态，投资风险较高，因此现如今到了收割红利的时候，虽然减持与公司经营关系可能不大，但也引发了投资者对于康希诺限售股解禁冲击的担忧。

500倍增速

为了提振市场信心，7月16日晚，康希诺发布了2021年半年度业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计2021年上半年度实现营业收入20亿元-22亿元，同比增加49532.59%到54495.85%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为9亿元-10.5亿元，成为公司成立以来的首次盈利。

营收暴增超500倍背后正是新冠疫苗建立的功勋。康希诺与军科院陈薇院士团队联合研发的Ad5-nCoV是国产第3款被大规模接种的新冠疫苗，前2款分别为国药集团的新冠灭活疫苗（Vero 细胞）和科兴中维的克尔来福。

在此之前，康诺希仅有一款疫苗上市销售，所以在巨额研发压力下，康诺希长期处于亏损状态。

随着新冠疫苗的上市，康希诺的营收开始提升，根据公司公布信息显示，康希诺重组新型冠状病毒疫苗已获得墨西哥、巴基斯坦等国的紧急使用授权及中国附条件上市批准，对公司的主营业务收入及归属于母公司所有者的净利润产生积极影响。

此前康希诺曾表示公司的新冠疫苗产能为5亿剂，有机构分析认为，如果公司新冠疫苗产能得到充分释放，峰值净利润可达91亿元。

不仅如此，康希诺与陈薇院士团队合作研发的雾化吸入用腺病毒载体重组新冠疫苗正在有序推进二期临床试验。据《柳叶刀·传染病》发表的临床研究数据显示，雾化吸入用腺病毒载体重组新冠疫苗只需要使用1/5剂肌肉注射用的剂量，细胞免疫反应水平就可以与1剂肌肉注射相当。

前上海市疾控中心疫苗专家陶黎纳向川扇假介绍，吸入式疫苗可能提高保护率，因为注射类疫苗产生的抗体，通常只是在血液里中和病毒，很少能渗透到人体腔道的粘膜表面。而吸入式疫苗可以在口腔粘膜产生抗体，少量侵犯病毒会被第一时间中和，因此对病毒的预防效果更佳。

得益于新冠疫苗业绩的确定性，今年4月开始康希诺股价迅速走高，6月23日，康希诺股价曾在盘中创下上市以来新高。不过自从进入7月以来，公司股价开始震荡下跌，一个多月累计跌幅近50%，除了市场预期康希诺限售股解禁带来的股价压力外，外部因素也对疫苗产业变得不利。

变异病毒重创

当前，德尔塔变异病毒再次加强了全球对新冠病毒的防范等级，也使疫苗的重要性再度提升。然而现有疫苗是否仍能对变异病毒起到效果也存在疑问，目前体外研究的结果显示，疫苗免疫血清对德尔塔毒株的抗体中和活性出现约4-6倍的下降，虽然仍能对病毒起到效果，但为了加强免疫，许多国家已经将第三针提上日程。

在德尔塔变异病毒对现有疫苗免疫力下降的负面影响下，欧洲药管局又开始对辉瑞、Moderna等疫苗企业的mRNA疫苗副作用情况展开调查，这也使近期美股的疫苗板块集体大跌。虽然新冠疫苗需求有望持续，但疫苗企业并非高枕无忧，仍要面临新冠疫苗保护作用减弱和提升疫苗有效性的考验。

正所谓成也疫苗失也疫苗，康希诺一年前不过是一家亏损的疫苗研发企业，正是乘着新冠疫苗研发的浪潮，公司总市值今年曾超过1900亿元，但也因为疫苗对变异病毒效果减弱等因素，公司市值8月17日跌到997亿元。