受美国7月份非农强劲的后续冲击影响，上周初金价一度呈现暴跌走势，触及1680美元，与一季度低点持平。周内美联储多数官员持续坚持鹰派论调，对缩减购债时间表做出展望。但美国陆续公布的CPI、PPI和进口物价数据，却显示出极鹰极鸽信号，迷惑投资者对通胀前景所把持的氛围。上周五公布的8月密歇根大学消费者信心指数和美国7月进口物价指数表现，均远远不如预期，促使美元短线急跌而金价收复了周内的全部跌幅。

王祥先生

博时黄金ETF基金经理

博时黄金ETF基金经理王祥表示，从基本面而言，我们认为TAPER是市场预期演绎的必要一环，基于此，我们前期始终保持相对偏空的思路。但与2013年不同的是，由财政终端刺激支持的复苏是不稳定的，且由于当前疫情的重新反复，实质上的快速紧缩可能性是非常低的。另一方面，美国当前的债务规模下，年付息已近6000亿美元，按20万亿的GDP测算占比3%，已平1985年附近的历史高点。历史上如此占比下将进入降息周期，而当前虽不可能但也意味着加息本身的行动需要非常谨慎，这也是今年以来美联储更关注“滞”，而不关注“胀”的重要原因。但是，疫情带来的供应侧冲击是客观而现实的，在疫苗不充分不均衡的常态下，这种供应端的修复节奏将漫长且难预测。同时伴随今年拉尼娜现象大年，全球西风带区域普遍遭遇极端气候影响，未来农产品可能接过工业品的大旗再次对通胀造成拉动。因此，三季度的TAPER预期将对贵金属形成一个重要低点，未来较难避免的滞胀将显著推动贵金属市场。

不过上周后半段的金价如此快速修复也超乎我们的预期，除了低于市场预期的美国消费者物价指数在一定程度上让市场对于美联储货币政策拐点的预期降温外，美国债市供给失衡可能是短期支撑黄金最重要的理由。我们看到美国隔夜逆回购的使用量继续创出新高，突破了万亿美元规模。同时有消息称美国参议院全体共和党人联名宣称不支持提高财政部债务上限，这或意味着新的债券供应扩容短期内或不会出现。对于一个充斥着流动性的货币市场，短期内可被追求的资产十分有限。整体而言，黄金在等待TAPER实质性落地的过程中或以低位震荡为主要基调，但中期来看将成为重要的布局契机。

博时黄金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约。以博时黄金ETF为主要投资对象的博时黄金ETF基金联接（A002610 C002611）投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道及蚂蚁财富、天天基金等外部渠道购买，最低1元起买，部分渠道买入0费率（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。