今日上市并早盘触发临停的国泰转债成为市场焦点，并有望刷新新规实施以来，深市转债新券上市首日市场价格的历史新高。在转债新券上市首日转股溢价率节节走高的背景下，市场对于国泰转债充满了期待。

不过，其正股江苏国泰今日表现并没有与转债同步。最新数据显示，上午收盘时，江苏国泰跌4.76%，国泰转债转股价值仍达148元，目前最新价格130元。

因此，今日尾盘三分钟的较量，将成为此次新券上市成色的考验。理论上，一旦以当日最高价格收盘，国泰转债将刷新历史。由于深圳市场交易规则与沪市不同，在目前规则下，理论上，转债新券市场价格最高可至157.3元。

暴涨的电解液龙头

此次江苏国泰发行的可转债规模45.57亿元，简称国泰转债，评级AA+。正股江苏国泰近期涨势如虹，尤其是在发行转债之后更是大涨50%，成为两市新能源车领域的明星个股。

江苏国泰是国内服装外贸行业的龙头企业。该公司2006年上市后，在外贸领域经过多年经营和积累，已经形成了完整的供应链服务（外贸）业务体系，拥有近800家位于世界各地的长期客户。

近年来，该公司聚焦新能源业务，设立控股子公司江苏瑞泰新能源材料有限公司，并以此为平台，加快发展化工新材料和新能源业务。

该公司控股子公司瑞泰新能源是其新能源化工业务的发展平台，主要生产锂离子电池电解液和硅烷偶联剂，也是国内锂离子电池电解液行业领先企业，竞争优势明显。

该公司目前形成了服装外贸供应链、新能源化工双主业发展。受益于子公司电解液龙头的价值，同时该子公司正在启动分拆上市，因此，江苏国泰备受资本追捧。

经历了正股暴涨，国泰转债是市场中少有的转股价值超过150元的标的。其实也正是在转债发行之后，正股江苏国泰股价也涨了50%以上。

值得关注的是，近期转债新券上市首日表现火爆。从转债新券溢价率看，从6月开始已经触底蹿升，当月上市转股溢价率11%，7月冲至20%，8月至今已达到28%。

国泰转债能延续这一势头，刷新历史新高吗？

两市规则的差异

从转债的历史数据看，单日涨幅最高的一般以沪市品种为主。转债改革以来，最高价格为韦尔转债，价格达到172元。

业内人士表示，这主要是两市规则差异所致。在目前规则下，理论上，深市转债新券最高价格仅能涨至157.3元。深市转债上市首日开盘价格区间一般在70元-130元，价格达到130元后，将触发盘中临时停牌至14点57分。

深市债转的一个交易特点是，最后三分钟包括两个集合竞价，一个是复盘集合竞价，一个是收盘集合竞价。每次最多上涨10%，也就是130*1.1*1.1=157.3元。

而沪市转债的不同是，转债上市首日开盘竞价最高为70元-150元，此外尾盘三分钟可以连续竞价交易。

本周二，国泰转债以130元开盘。根据《深圳证券交易所交易规则》和《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》等有关规定，国泰转债将停牌至14点57分。

尾盘或现极限交易？

正因如此，今日下午国泰转债的“尾盘三分钟”，便成为今天转债市场的一大焦点。业内人士分析认为，获利丰厚的部分打新资金或会选择抛售。

理论上，深市转债新券停牌至14点57分，之后进行复盘集合竞价，价格可达到143元，此后进行收盘集合竞价，理论上可以再上涨10%，最高值为157.3元。

有观点认为，如果国泰转债今日能刷新深市新券上市首日市场价格的历史新高，按照近期转债新券高估值的情况来看，打新资金不妨考虑选择明日再抛售。

但也有不同观点者认为，从上午收盘情况来看，今日江苏国泰正股股价走势相对偏弱，如果午后收盘正股股价表现仍不太理想，也可能会影响国泰转债的走势。

历史数据显示，转债发行后正股暴涨的品种，并不一定被市场认为应该享受高转股溢价率，甚至会出现负溢价率。

可转债发行制度以来，首日收盘最高的深圳转债是歌尔转2，达到了159元，溢价率并不高，为7%。发行后正股大涨，转股价值超过150元，并且上市首日出现负溢价率的有上机转债和蓝帆转债。

深市中蓝帆转债上市首日转股价值163元，最后以负13%溢价率结束了全日交易。不过，当时执行的是“涨幅30%仅停牌30分钟”的规则，交易时间段相对较长。而此次临停后的国泰转债实质交易时间仅剩三分钟，因此市场人士分析认为，其尾盘三分钟表现有望超过蓝帆转债。

研究机构认为，正股成长、正股动量和转债价值是可转债市场有效的三大类择券因子。“对于江苏国泰而言，关键是市场如何对其‘双主业’进行估值。”一位金融机构人士表示。

今日“尾盘三分钟”将如何演绎，投资者拭目以待。

编辑：黄蕾