市场行情回顾：

流动性相对宽松，稳增长预期增强，上周主要指数普遍上涨。上证综指上涨1.79%，沪深300上涨2.29%，上证50上涨2.01%，创业板指上涨1.47%，中小板指数上涨2.85%，中证500指数上涨2.54%。行业方面，上周涨幅居前的行业为：军工、汽车、建材；跌幅居前的行业为：传媒、钢铁、电子。

基本面回顾：

统计局公布7月官方制造业PMI 50.4，预期51.1，前值 50.9。7月非制造业PMI 53.3，前值 53.5。

7月中采制造业PMI不及市场预期，较前值继续回落0.5个点至50.4，各主要分项均有所走弱，其中生产和新订单下行较多。从主要构成分项来看，新订单指数回落0.6个点至50.9，生产回落0.9个点至51，原材料库存回落0.3个点至47.7，供应商配送时间回升1个点至48.9。7月非制造业商务活动指数下降0.2个点至53.3，主要是受建筑活动走弱拖累，服务业总体相对稳定。

（1）需求方面，新订单指数回落较多，结合产成品库存回升，以新订单减产成品库存衡量的经济动能指标回落1.1个点至3.3。外需方面，新出口订单回落0.4个点至47.7，新出口订单自3月开始持续回落，实际外需边际已经走弱，我们预计后续外需边际变化将在出口增速上更多体现。

（2）供给方面，生产指数明显回落，部分可能受限产限电等因素影响。7月前四周电厂耗煤增速处于高位，结合全国多省市有限产限电，我们预计工业生产总体相对平稳，同比增速受基数影响继续下行。

（3）价格方面，购进价格和出厂价格有所反弹，工业品价格仍在高位。同时原材料库存回落，而产成品库存回升，制造业库存有所改善。随着后续地产基建继续受限，外需放缓加快体现，需求放缓将最终使工业品价格趋于下行。

7月30日政治局会议释放出对于经济恢复节奏的态度趋于谨慎，释放出财政更加积极发力的信号，未来工作重点将落在对冲下半年和明年上半年经济压力上。后置的财政发力有望持续至明年，平滑经济波动，发挥稳增长效力，为明年二十大保驾护航。

市场观点：

上周市场整体波动较大，尤其在新能源、半导体等热门板块，前期调整较多的军工、工程机械板块本周表现不错，短期看资金博弈的情绪较重。近期新冠疫情在南京等地局部散发，也对全国的疫情防控形成扰动，预计后续需求放缓将更多体现，或对消费行业有一定冲击，而工业品价格可能高位逐步有所回落。在政策相对宽松与无风险利率下行环境下，继续关注新兴成长赛道，看好高端制造、科技创新板块，关注新能源汽车产业链、半导体、CRO等的投资机会，同时逢低布局消费领域。