新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月3日，沃尔核材发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为25.36亿元，同比增长50.26%；归母净利润为3.1亿元，同比增长132.65%；扣非归母净利润为2.92亿元，同比增长144.72%；基本每股收益0.2461元/股。

公司自2007年4月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为3.02亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对沃尔核材2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为25.36亿元，同比增长50.26%；净利润为3.28亿元，同比增长126.54%；经营活动净现金流为2.25亿元，同比下降29.62%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动50.26%，销售费用同比变动9.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）18.31亿16.87亿25.36亿销售费用（元）1.91亿1.89亿2.06亿营业收入增速39.72%-7.82%50.26%销售费用增速62.56%-1.26%9.12%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长50.26%，经营活动净现金流同比下降29.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）18.31亿16.87亿25.36亿经营活动净现金流（元）2.28亿3.19亿2.25亿营业收入增速39.72%-7.82%50.26%经营活动净现金流增速381.38%40.07%-29.62%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.68低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）2.28亿3.19亿2.25亿净利润（元）9618.93万1.45亿3.28亿经营活动净现金流/净利润2.372.20.68

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.37、2.2、0.68，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）2.28亿3.19亿2.25亿净利润（元）9618.93万1.45亿3.28亿经营活动净现金流/净利润2.372.20.68

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为37.07%，同比下降4.14%；净利率为12.95%，同比增长50.77%；净资产收益率（加权）为9.09%，同比增长99.78%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为37.07%，同比下降4.14%。

项目201906302020063020210630销售毛利率32.75%38.67%37.07%销售毛利率增速9.7%18.08%-4.14%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期38.67%下降至37.07%，销售净利率由去年同期8.59%增长至12.95%。

项目201906302020063020210630销售毛利率32.75%38.67%37.07%销售净利率5.25%8.59%12.95%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为48.35%，同比下降6.8%；流动比率为1.27，速动比率为1.03；总债务为22.77亿元，其中短期债务为16.42亿元，短期债务占总债务比为72.1%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.58。

项目201906302020063020210630短期债务（元）17.31亿14.91亿16.42亿长期债务（元）9.62亿10.08亿6.35亿短期债务/长期债务1.81.482.58

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为9.7亿元，短期债务为16.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.59，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）8.54亿8.67亿9.7亿短期债务（元）17.31亿14.91亿16.42亿广义货币资金/短期债务0.490.580.59

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为9.7亿元，短期债务为16.4亿元，经营活动净现金流为2.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）10.82亿11.86亿11.95亿短期债务+财务费用（元）18.01亿15.54亿16.96亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.1亿元，较期初变动率为37.75%。

项目20201231期初预付账款（元）7810.97万本期预付账款（元）1.08亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为7.6亿元，公司营运资金需求为9.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-2.1亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-2.09亿营运资金需求（元）9.73亿营运资本（元）7.64亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.6，同比增长29.41%；存货周转率为2.76，同比增长19.22%；总资产周转率为0.35，同比增长37.48%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为20.39%、20.45%、22.85%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）13.42亿13.68亿17.04亿资产总额（元）65.85亿66.87亿74.57亿应收账款/资产总额20.39%20.45%22.85%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.4亿元，较期初增长91.7%。

项目20201231期初在建工程（元）7449.42万本期在建工程（元）1.43亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.9亿元，较期初增长31.09%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）6546.11万本期其他非流动资产（元）8581.43万

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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