有一个基金经理，

早在2019年3季度就营建了“宁组合”，

让我们探寻一下他的价值发现之旅。

去年以来，新能源行业的势头势不可挡。大家纷纷关注“宁指数”、“宁组合”。面对新能源行业的星辰大海，相信许多朋友都在寻找一只专注新能源产业投资的基金产品和一位靠谱的新能源投资专家。今天小编就给大家介绍一位新能源投资先锋孟昊，及他的代表作鹏华环保产业（000409）。

孟昊真是一个发现“宁组合”的先锋啊

孟昊，北京大学理学硕士，鹏华基金权益投资二部基金经理，7年证券从业经验，超3年基金投资经验。2019年7月24日接管鹏华环保产业以后实现了净值、客户、规模三增长。接管时基金单位净值1.5940，截至2021年7月26日基金单位净值增长至5.4450。伴随基金净值的攀升，基金规模也由2019年中的2.29亿元增长至2021年中的17.12亿元，规模增长了约6.48倍。持仓客户也由2019年年中的14216户，增长至2020年末的53004户。

同时，孟昊也专注于新能源产业投资。在投资上具有投资布局早、持有比例大、持股周期长的特点。

投资布局早：2019年3季度即关注新能源产业，营建了“宁组合”

持有比例大：2021年2季度前十大重仓股均为新能源概念股

持股周期长：接管以来8次重仓股披露，宁德时代出现8次，隆基股份和亿纬锂业出现了7次，汇川科技和立讯精密出现了6次

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鹏华环保产业业绩

2019、2020、2021年上半年净值增长均为正，特别是2020年净值增长116.68%，超额收益73.82%。

1）业绩走势图

业绩走势图来源：鹏华环保产业2021年二季报。

2）分年度业绩增长

数据来源：鹏华环保产业定期报告。

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鹏华环保产业利润

自孟昊接管以来（2019年三季度起），截至2021年6月30日，鹏华环保产业总计创造利润6.79亿。主要是2021年二季度（4.55亿）、2020年四季度（2.26亿）贡献的。

数据来源：鹏华环保产业2019年3季度至2021年二季度各定期报告。

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鹏华环保产业不断规模增长

产品规模从孟昊接手前2019年年中的2.29亿元增长至2021年年中的17.12亿元。

数据来源：鹏华环保产业2019年3季度至2021年二季度各定期报告。

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鹏华环保产业持有人结构

持有人户数：持有人户数从2019年6月30日的14216户，增长至2020年末的53004户，增长了272.85%。其中增长主要集中在2020年下半年，2020年6月30日-2020年12月31日，持有人户数增长了41181户，增长率为348.31%。

持有人结构：2020年产品的机构持有人占比持续上升，由0.86%上升至42.26%。产品由一个几乎纯个人投资者持有的产品转变为机构者占据一席之地的产品，显示出机构投资者对该产品的信心。

数据来源：鹏华环保产业2019年半年报至2020年各定期报告

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鹏华环保产业投资升级之旅

从孟昊接管以后的鹏华环保产业定期投研观点可以看出，孟昊早在2019年3季度就开始关注新能源产业，加仓新能源产业链，营建了“宁组合”。并且在2020年市场超跌反弹后大比例持有新能源产业。另外，消费品及环保公用事业也是其关注的板块。

让我们从他的每一期季报中，细细回顾一下他坚定的“宁组合”投资之旅~

2019三季报

三季度，鹏华环保产业减仓了电力、化工，增配了风电和光伏。未来 2-3 年，风电、光伏行业景气度确定性向上，龙头公司的估值性价比非常高。

2019年四季报

四季度，市场整体比较活跃。结构上，半导体、游戏、新能源汽车等板块出现放量上涨。鹏华环保产业四季度增配了新能源汽车产业链，调仓效果比较好。组合里近期某些个股涨幅较大，估值逐步进入泡沫阶段，我们短期会做一定比例减仓，但中长期我们仍看好国内中高端新能源汽车发展所带来的产业链机会。

2019年年报

2019 年公募基金行业整体为持有人带来了较好的回报。业绩归因来看，一方面因为 18 年市场下跌比较多，起步估值便宜；另一方面，部分行业迎来了产业景气周期，比如消费电子、5G、白酒等，产业内公司的业绩实现了快速增长。2019 年，鹏华环保产业超配了消费电子、家电和新能源汽车，全年取得了较好收益率，较大幅度跑赢中证环保指数。

2020一季报

一季度受国内外疫情影响，市场整体波动比较大。我们认为疫情对国内各行各业影响都非常大。对市场，我们并不悲观，虽然企业的盈利受到短期的影响， 但疫情结束后，很多需求还是能追回来。在组合管理上，我们减仓了受海外疫情影响比较大的光伏和新能源汽车，增配了环保公用事业。

2020年二季度

二季度，国内疫情得到了比较好的控制，企业基本面、消费者需求都进入了比较快的恢复阶段，市场整体处于基本面回升，流动性宽松的蜜月期。过去两个月，市场也迎来了比较好的反弹，结构上，疫情受益的医药、食品和云计算以及恢复比较快的可选消费都有非常好的表现。二季度，组合结构上没有变化，新能源、消费电子和环保公用仍然是组合的主要持仓。

2020年半年报

今年上半年，全球经历了前所未有的新冠疫情，国内外资本市场在快速下跌后，均迎来了暴力反弹，流动性宽松是市场反弹的主要原因。在组合管理上，我们仍然坚持遵循产业，自下而上精选个股的方式。上半年，组合做了一些积极调整，增配了新能源汽车和光伏产业链，相关优质个股取得了比较好的表现。

2020三季报

三季度，组合整体结构变化不大，仍然大比例持有新能源产业。个股上，适度增持了新能源汽车板块，减持了环保行业。

2020年四季报

四季度，组合保持高仓位，结构上仍然大比例持有新能源汽车产业链。个股上，适度增配了新能源汽车产业链上游资源品。

2020年年报

2020 年对权益市场而言，是极其不平凡的一年。新冠疫情肆虐，对全球的生产生活产生了重大影响，对我们所关注的 A 股和港股上市公司的基本面产生了阶段性的影响。幸运的是，在全球货币政策大放水的环境下，2020 年公募基金整体收获了丰厚的回报，我们认为 20 年的收益率背后，绝大部分来自于估值扩张。在流动性逐步从极度宽松向边际收窄的过程中，如何应对市场风险和如何寻找结构性机会，是每一个资产管理人在 21 年都要面临的问题。2020 年，我们仍然坚持立足产业，精选个股，中长期持有的风格，重点围绕新能源汽车、光伏、电子和机械等高端制造板块，从业务维度、团队维度和财务维度三个层面筛选优质公司。在三季度末，组合做了一定的微调，减仓了机械和公用事业，同时进一步加配了新能源汽车产业链，结果来看，这个调整对组合贡献了明显的超额收益。

2021一季报

一季度，组合的仓位主要集中在新能源车、光伏和部分可选消费，春节后，这些板块整体的回调幅度都非常大。这种巨幅的调整，我们认为和企业基本面没有关系，更多的还是通过股价调整，来释放估值过高的风险。

 一季度，airpods 出现明显的销量下修，新的爆品目前还看不到，我们减仓了消费电子。加配了家具等低估值可选消费和部分低估值公用事业。对于市场，我们仍然认为存在结构性的机会， 从自下而上角度，我们还是看到很多高速增长的行业和公司，我们相信市场在消化完高估值的风 险后，仍然会回到业绩主线上来。

2021年二季报

上半年，市场整体微幅上涨，但在部分景气赛道上行情演绎的比较极致，半导体、新能源车 和 CXO 三大板块个股上涨较多，部分景气赛道的龙头公司估值扩张到了历史高位，而非主流赛道的公司整体估值都有一定程度的收敛，市场整体出现冰火两重天的状态。站在当前时点，我们认为市场的机会仍然存在，只是优质赛道的选股变得相对较难。我们仍然会保持原有的至下而上选股的风格，在自己熟悉的赛道，品牌消费品和新能源板块不断翻石头、找个股。近期，消费品因为短期数据偏弱，股价经历了一轮调整，我们会长期跟踪一些格局比较好，需求稳定的公司，在相对舒服的位置上逐步买入。新能源车近半年涨幅较大，对于格局非常清晰的环节，在估值或市值空间没有出现明显泡沫的前提下，我们仍然会坚定持有。另外，我们也会阶段性的参与一些中短期供需错配带来的盈利弹性的环节。光伏也是一个长期成长确定的行业，近期市场关注度有明显提升，主要因为近期政策支持和硅料价格结束上涨，我们组合里面也有一些光伏持仓，后续板块在调整过程中我们将加大光伏的配置比例，主要配置环节在硅片，逆变器和胶膜。

观点来源：鹏华环保产业2019年Q3-2021年Q2定期报告。

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鹏华环保产业行业配置变化

孟昊接管以后，公用事业的配置比例大幅下降、电器设备的比例大幅增加，同时电子以及化工也有一定程度的增加。同时行业集中度也逐步上升，第一大行业占比由25.79%上升至40.54%。

数据来源：wind、鹏华环保产业2019半年报-2020年年报各定期报告。

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鹏华环保产业重仓股持股集中度变化

在孟昊接手的第1个季度重仓股持股集中度明显下滑，由48.58%下降至35.04%。随后前十大重仓股持股集中度逐步上升，由35.04%上升至58%。

数据来源：鹏华环保产业2019Q2-2021Q2各定期报告。

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鹏华环保产业换手率及平均持仓时间

孟昊接管以后，产品的换手率明显下降，平均持仓时间增长。接管以来，8次季报重仓股披露期中，宁德时代出现了8次，隆基股份和亿纬锂业出现了7次，汇川科技和立讯精密出现了6次。

数据来源：WIND，基金定期报告。

看完以后，没有早点上车？你后悔不~

附录：鹏华环保产业前十大重仓股变化

（20190630-20210630）

数据来源：鹏华环保产业2019Q3-2021Q2各定期报告。基金过往持仓不代表现在持仓，也不构成投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。

双重福利 · 留言有礼

活动时间：7月29日-7月31日

活动奖品：20份50元京东卡

参与方式：

【福利1】请写下你对基金经理孟昊想说的话，点击文末右下角的“在看”并写下你的留言，我们将在留言中抽取5名幸运粉丝送出5张50元京东卡。

【福利2】如果“在看”数超过100，我们会追加送出5张50元京东卡，“在看”数超过200，继续追加10张50元京东卡！

1. 我们将通过私信的方式通知中奖粉丝，如未收到奖品请私信联系我们；2. 奖品将于活动结束后7个工作日内发放完毕；3. 本活动最终解释权归鹏华基金所有。

宣传推介材料风险揭示书及业绩综述如下，请滑动了解

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。

3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。

6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。

7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。

8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。

9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。

10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

【孟昊业绩综述】数据来源：托管行复核、基金定期报告，日期截至2021-6-30。鹏华环保产业股票成立于2014-3-7，自成立以来总净值增长389.90%，同期业绩比较基准收益率87.81%。2015、2016、2017、2018、2019、2020、2021上半年的净值增长率分别为47.07%、-5.84%、17.36%、-19.57%、34.55%、116.68%、17.51%；同期业绩比较基准收益率分别为34.67%、-12.98%、-0.59%、-31.31%、16.99%、42.86%、18.88%。鹏华消费领先混合成立于2013-12-23，自成立以来总净值增长341.75%，同期业绩比较基准收益率100.26%。2015、2016、2017、2018、2019、2020、2021上半年的净值增长率分别为47.07%、-5.84%、17.36%、-19.57%、34.55%、79.30%、6.17%，同期业绩比较基准收益率分别为34.67%、-12.98%、-0.59%、-31.31%、16.99%、17.63%、1.26%。鹏华优选回报混合A成立于2019年1月15日，成立以来总净值增长76.88%，同期业绩比较基准收益率43.57%。2019年、2020年、2021年上半年的净值增长率分别为6.98%、53.97%、7.38%，同期业绩比较基准收益率23%、14.70%、1.76%。基金过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。根据相关法规要求，不得登载六个月以下的短期业绩，因此此处未收录成立不足6个月的基金业绩。风险提示：本产品由鹏华基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金投资须谨慎。