新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月29日，旭升股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为12.11亿元，同比增长82.35%；归母净利润为2.11亿元，同比增长49.84%；扣非归母净利润为1.98亿元，同比增长48.76%；基本每股收益0.47元/股。

公司自2017年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.92亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对旭升股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12.11亿元，同比增长82.35%；净利润为2.11亿元，同比增长49.65%；经营活动净现金流为7620.96万元，同比下降39.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长82.35%，净利润同比增长49.65%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）5.03亿6.64亿12.11亿净利润（元）8478.52万1.41亿2.11亿营业收入增速2.15%32.06%82.35%净利润增速-36.14%65.97%49.65%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动82.35%，销售费用同比变动-29.93%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）5.03亿6.64亿12.11亿销售费用（元）880.48万1015.99万711.91万营业收入增速2.15%32.06%82.35%销售费用增速60.8%15.39%-29.93%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动82.35%，税金及附加同比变动-0.31%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）5.03亿6.64亿12.11亿营业收入增速2.15%32.06%82.35%税金及附加增速-55.34%51.26%-0.31%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为38.14%、47.73%、48.09%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）1.92亿3.17亿5.83亿营业收入（元）5.03亿6.64亿12.11亿应收账款/营业收入38.14%47.73%48.09%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为2.15%、32.06%、82.35%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为19.54%、-38.02%、-39.91%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）5.03亿6.64亿12.11亿经营活动净现金流（元）2.05亿1.27亿7620.96万营业收入增速2.15%32.06%82.35%经营活动净现金流增速19.54%-38.02%-39.91%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2亿元、1.3亿元、0.8亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）2.05亿1.27亿7620.96万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.36低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）2.05亿1.27亿7620.96万净利润（元）8478.52万1.41亿2.11亿经营活动净现金流/净利润2.410.90.36

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.41、0.9、0.36，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）2.05亿1.27亿7620.96万净利润（元）8478.52万1.41亿2.11亿经营活动净现金流/净利润2.410.90.36

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.42%，同比下降16.55%；净利率为17.38%，同比下降17.93%；净资产收益率（加权）为6.19%，同比下降16.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为29.42%，同比大幅下降16.55%。

项目201906302020063020210630销售毛利率32.86%35.26%29.42%销售毛利率增速-17.14%7.31%-16.55%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.19%，同比下降16.91%。

项目201906302020063020210630净资产收益率5.76%7.45%6.19%净资产收益率增速-47.78%29.34%-16.91%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为34.96%，同比增长71.48%；流动比率为1.35，速动比率为0.98；总债务为9.64亿元，其中短期债务为9.64亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.35。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）1.782.941.35

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.6亿元，短期债务为9.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.79，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）3.91亿12.63亿7.63亿短期债务（元）2.58亿3.76亿9.64亿广义货币资金/短期债务1.523.360.79

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.6亿元，短期债务为9.6亿元，经营活动净现金流为0.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）5.96亿13.9亿8.39亿短期债务+财务费用（元）2.65亿3.75亿9.73亿

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.47、1.05、0.44，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率1.471.050.44

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.39、0.17、0.04，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）3.92亿4.86亿4.84亿流动负债（元）5.69亿4.96亿11.77亿经营活动净现金流/流动负债0.690.980.41

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为6.1亿元，较期初变动率为59.54%。

项目20201231期初应付票据（元）3.82亿本期应付票据（元）6.09亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为597.6万元，较期初变动率为68.35%。

项目20201231期初其他应付款（元）354.97万本期其他应付款（元）597.6万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.8亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）7620.96万投资活动净现金流（元）-1.54亿筹资活动净现金流（元）-5010.54万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.1亿元、2亿元、6.5亿元，公司经营活动净现金流分别2亿元、1.3亿元、0.8亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）4.06亿2.02亿6.49亿经营活动净现金流（元）2.05亿1.27亿7620.96万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为6.1亿元，公司营运资金需求为8.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-2亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-2.01亿营运资金需求（元）8.1亿营运资本（元）6.09亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.41，同比下降9.16%；存货周转率为1.6，同比增长9.06%；总资产周转率为0.25，同比增长19.57%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为8.06%、8.07%、11.18%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）1.92亿3.17亿5.83亿资产总额（元）23.79亿39.3亿52.1亿应收账款/资产总额8.06%8.07%11.18%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为12.8亿元，较期初增长47.5%。

项目20201231期初在建工程（元）8.7亿本期在建工程（元）12.84亿

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为12.8亿元，固定资产为10.4亿元，在建工程超过固定资产。

项目201906302020063020210630在建工程（元）4.09亿6.16亿12.84亿固定资产（元）7.26亿8.62亿10.36亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为72.6万元，较期初增长229.54%。

项目20201231期初长期待摊费用（元）22.03万本期长期待摊费用（元）72.58万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.9亿元，较期初增长149.46%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）7649.41万本期其他非流动资产（元）1.91亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3.7亿元，较期初增长36.26%。

项目20201231期初无形资产（元）2.68亿本期无形资产（元）3.66亿

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