新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月29日，威尔药业发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为4.85亿元，同比增长45.9%；归母净利润为5649.8万元，同比下降1.66%；扣非归母净利润为5566.02万元，同比增长5.75%；基本每股收益0.43元/股。

公司自2019年1月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.21亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对威尔药业2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4.85亿元，同比增长45.9%；净利润为5649.8万元，同比下降1.66%；经营活动净现金流为-5603.29万元，同比下降205.73%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长45.9%，净利润同比下降1.66%，营业收入与净利润变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）4.38亿3.32亿4.85亿净利润（元）7650.49万5744.97万5649.8万营业收入增速7.44%-24.1%45.9%净利润增速25.1%-24.91%-1.66%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动45.9%，销售费用同比变动-60.73%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）4.38亿3.32亿4.85亿销售费用（元）1683.75万1419.84万557.52万营业收入增速7.44%-24.1%45.9%销售费用增速17.92%-15.67%-60.73%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长45.9%，经营活动净现金流同比下降205.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）4.38亿3.32亿4.85亿经营活动净现金流（元）5664.51万5299.7万-5603.29万营业收入增速7.44%-24.1%45.9%经营活动净现金流增速38.96%-6.44%-205.73%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、0.5亿元、-0.6亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）5664.51万5299.7万-5603.29万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）5664.51万5299.7万-5603.29万净利润（元）7650.49万5744.97万5649.8万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.99低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）5664.51万5299.7万-5603.29万净利润（元）7650.49万5744.97万5649.8万经营活动净现金流/净利润0.740.92-0.99

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.4%，同比下降20.58%；净利率为11.65%，同比下降32.6%；净资产收益率（加权）为4.28%，同比下降5.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为31.4%，同比大幅下降20.58%。

项目201906302020063020210630销售毛利率35.25%39.53%31.4%销售毛利率增速10.45%12.17%-20.58%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为35.25%、39.53%、31.4%，同比变动分别为10.45%、12.17%、-20.58%，销售毛利率异常波动。

项目201906302020063020210630销售毛利率35.25%39.53%31.4%销售毛利率增速10.45%12.17%-20.58%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.48%，17.29%，11.65%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售净利率17.48%17.29%11.65%销售净利率增速16.44%-1.06%-32.6%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.99%，4.55%，4.28%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率6.99%4.55%4.28%净资产收益率增速-36.16%-34.91%-5.93%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为21.74%，同比增长31.02%；流动比率为1.23，速动比率为0.83；总债务为1.84亿元，其中短期债务为1.84亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.67，3.09，1.23，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）4.673.091.23

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.7亿元，短期债务为1.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.4，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）5.7亿3.84亿7375.46万短期债务（元）9972.87万1.23亿1.84亿广义货币资金/短期债务5.723.120.4

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.7亿元，短期债务为1.8亿元，经营活动净现金流为-0.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）6.27亿4.37亿1772.17万短期债务+财务费用（元）1.02亿1.25亿1.86亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

项目201906302020063020210630现金比率3.231.650.21

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.42、0.32、0.21，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.420.320.21

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.32、0.23、-0.16，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）6375.81万1.3亿9330.44万流动负债（元）1.81亿1.99亿3.08亿经营活动净现金流/流动负债0.350.650.3

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为8.38%、9.8%、13.94%，持续增长。

项目201906302020063020210630总债务（元）9972.87万1.23亿1.84亿净资产（元）11.9亿12.57亿13.18亿总债务/净资产8.38%9.8%13.94%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为5.72、3.12、0.4，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）5.7亿3.84亿7375.46万总债务（元）9972.87万1.23亿1.84亿广义货币资金/总债务5.723.120.4

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为34.65%。

项目20201231期初预付账款（元）1553.98万本期预付账款（元）2092.39万

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为135.8万元，较期初变动率为311.23%。

项目20201231期初其他应收款（元）33.03万本期其他应收款（元）135.83万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.07%、0.32%，持续上涨。

项目201906302020063020210630其他应收款（元）18.14万51.51万135.83万流动资产（元）8.25亿7.19亿4.3亿其他应收款/流动资产0.02%0.07%0.32%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、1亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、0.5亿元、-0.6亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）6859.77万1.03亿1.58亿经营活动净现金流（元）5664.51万5299.7万-5603.29万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为0.8亿元，公司营运资金需求为1.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.8亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-8422.84万营运资金需求（元）1.66亿营运资本（元）8158.57万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.03，同比增长34.06%；存货周转率为2.61，同比增长67.19%；总资产周转率为0.29，同比增长30.29%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为7.9亿元，固定资产为2.9亿元，在建工程超过固定资产。

项目201906302020063020210630在建工程（元）1.74亿3.32亿7.89亿固定资产（元）2.83亿2.66亿2.89亿

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