新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月13日，易华录发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为28.06亿元，同比下降25.05%；归母净利润为6.86亿元，同比增长78.55%；扣非归母净利润为3.06亿元，同比增长0.26%；基本每股收益1.0648元/股。

公司自2011年4月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.68亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对易华录2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为28.06亿元，同比下降25.05%；净利润为6.97亿元，同比增长66.82%；经营活动净现金流为1.38亿元，同比下降40.18%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为28.1亿元，同比下降25.05%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）29.56亿37.44亿28.06亿营业收入增速-1.74%26.64%-25.05%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为34.61%，21.1%，0.26%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）2.52亿3.05亿3.06亿扣非归母利润增速34.61%21.1%0.26%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降25.05%，净利润同比增长66.82%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）29.56亿37.44亿28.06亿净利润（元）3.58亿4.18亿6.97亿营业收入增速-1.74%26.64%-25.05%净利润增速29.42%16.8%66.82%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-25.05%，税金及附加同比变动2.79%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）29.56亿37.44亿28.06亿营业收入增速-1.74%26.64%-25.05%税金及附加增速6.13%-10.85%2.79%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.2低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）-3.81亿2.31亿1.38亿净利润（元）3.58亿4.18亿6.97亿经营活动净现金流/净利润-1.070.550.2

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为45.41%，同比增长26.79%；净利率为24.84%，同比增长122.57%；净资产收益率（加权）为16.08%，同比增长32.45%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为45.41%，同比大幅增长26.79%。

项目201812312019123120201231销售毛利率38.8%35.82%45.41%销售毛利率增速33.45%-7.69%26.79%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为8.36%、4%、-3.85%、16.34%，同比变动分别为-31.51%、238.78%、-20.97%、515.77%，销售净利率较为波动。

项目20200331202006302020093020201231销售净利率8.36%4%-3.85%16.34%销售净利率增速-31.51%238.78%-20.97%515.77%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期35.82%增长至45.41%，应收账款周转率由去年同期1.22次下降至0.92次。

项目201812312019123120201231销售毛利率38.8%35.82%45.41%应收账款周转率（次）1.471.220.92

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为48.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）1515.72万5883.31万3.41亿净利润（元）3.58亿4.18亿6.97亿非常规性收益/净利润3.63%14.08%48.9%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为69.66%，同比下降0.19%；流动比率为1.3，速动比率为1.26；总债务为57.08亿元，其中短期债务为34.39亿元，短期债务占总债务比为60.25%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.73，1.37，1.3，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）1.731.371.3

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为1.08，1.33，1.52，长短债务比变动趋势增长。

项目201812312019123120201231短期债务（元）23.32亿27.93亿34.39亿长期债务（元）21.54亿20.95亿22.69亿短期债务/长期债务1.081.331.52

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为12亿元，短期债务为34.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.35，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）13.3亿7.3亿11.97亿短期债务（元）23.32亿27.93亿34.39亿广义货币资金/短期债务0.570.260.35

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为12亿元，短期债务为34.4亿元，经营活动净现金流为1.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）9.49亿9.61亿13.35亿短期债务+财务费用（元）25.02亿30.32亿36.93亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.280.110.15

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.25、0.18、0.15，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.250.180.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为53.29%，利息支出占净利润之比为43.09%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额61.58%54.27%53.29%利息支出/净利润56.51%67.16%43.09%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长0.59%，营业成本同比增长36.25%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速11.14%-72.39%-0.59%营业成本增速-15.21%32.81%-36.25%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4亿元，较期初变动率为48.84%。

项目20191231期初应付票据（元）2.67亿本期应付票据（元）3.98亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.1亿元、4.4亿元、3.1亿元，公司经营活动净现金流分别-3.8亿元、2.3亿元、1.4亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）4.12亿4.36亿3.13亿经营活动净现金流（元）-3.81亿2.31亿1.38亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为24.4亿元，公司营运资金需求为34.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-10.5亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-10.53亿营运资金需求（元）34.89亿营运资本（元）24.36亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.92，同比下降24.69%；存货周转率为0.63，同比增长9.71%；总资产周转率为0.2，同比下降36.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.47，1.22，0.92，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）1.471.220.92应收账款周转率增速-47.73%-16.62%-24.69%

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