新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月13日，山东出版发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为97.5亿元，同比下降0.18%；归母净利润为14.02亿元，同比下降9.23%；扣非归母净利润为11.93亿元，同比下降7.86%；基本每股收益0.67元/股。

公司自2017年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为17.32亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东出版2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为97.5亿元，同比下降0.18%；净利润为13.96亿元，同比下降9.42%；经营活动净现金流为18.15亿元，同比增长7.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为5.05%，4.45%，-0.18%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）93.51亿97.67亿97.5亿营业收入增速5.05%4.45%-0.18%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为8.8%，3.98%，-9.23%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）14.85亿15.44亿14.02亿归母净利润增速8.8%3.98%-9.23%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为6.28%，-3.27%，-7.86%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）13.38亿12.95亿11.93亿扣非归母利润增速6.28%-3.27%-7.86%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.18%，税金及附加同比变动0.7%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）93.51亿97.67亿97.5亿营业收入增速5.05%4.45%-0.18%税金及附加增速3.28%-10.61%0.7%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为13.39%、15.57%、18.18%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）12.52亿15.21亿17.72亿营业收入（元）93.51亿97.67亿97.5亿应收账款/营业收入13.39%15.57%18.18%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为35.95%，同比下降1.44%；净利率为14.32%，同比下降9.26%；净资产收益率（加权）为12.54%，同比下降17.82%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为35.95%，同比下降1.44%。

项目201812312019123120201231销售毛利率35.87%36.48%35.95%销售毛利率增速2.05%1.69%-1.44%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为16.17%，15.26%，12.54%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率16.17%15.26%12.54%净资产收益率增速-31.22%-5.63%-17.82%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为34.7%，同比增长3.99%；流动比率为2.61，速动比率为2.27；总债务为1.11亿元，其中短期债务为1.11亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.98，2.83，2.61，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.982.832.61

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2、1.75、1.46，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率21.751.46

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.42、0.41、0.37，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）3.93亿5643.6万-2.09亿流动负债（元）33.06亿33.41亿37.99亿经营活动净现金流/流动负债0.120.02-0.05

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为67亿元，短期债务为1.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.35%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）50.33亿54.56亿66.99亿短期债务（元）1.17亿6383.64万1.11亿利息收入/平均货币资金1.14%1.32%1.35%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.36%，营业成本同比增长0.65%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-32.68%23%5.36%营业成本增速3.89%3.46%0.65%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为123.22%。

项目20191231期初应付票据（元）2000万本期应付票据（元）4464.46万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.92，同比下降15.94%；存货周转率为3.64，同比增长0.93%；总资产周转率为0.58，同比下降9.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.61，7.04，5.92，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）7.617.045.92应收账款周转率增速-13.25%-7.48%-15.94%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.58%、9.42%、10.06%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）12.52亿15.21亿17.72亿资产总额（元）145.92亿161.47亿176.22亿应收账款/资产总额8.58%9.42%10.06%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.67，0.64，0.58，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.670.640.58总资产周转率增速-12.46%-4.95%-9.13%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.1亿元，较期初增长107.53%。

项目20191231期初在建工程（元）1.96亿本期在建工程（元）4.06亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为5.2亿元，较期初增长33.09%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）3.88亿本期其他非流动资产（元）5.17亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为9.4%、10.19%、10.47%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）8.79亿9.95亿10.21亿营业收入（元）93.51亿97.67亿97.5亿销售费用/营业收入9.4%10.19%10.47%

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