新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月8日，氯碱化工发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为48.89亿元，同比下降24.37%；归母净利润为6.07亿元，同比下降25.19%；扣非归母净利润为6.06亿元，同比下降26.77%；基本每股收益0.5246元/股。

公司自1992年11月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为8.8亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对氯碱化工2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为48.89亿元，同比下降24.37%；净利润为6.01亿元，同比下降25.7%；经营活动净现金流为4.09亿元，同比下降52.89%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-0.78%，-9.86%，-24.37%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）71.71亿64.64亿48.89亿营业收入增速-0.78%-9.86%-24.37%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为6.09%，-22.99%，-25.19%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）10.53亿8.11亿6.07亿归母净利润增速6.09%-22.99%-25.19%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为4.82%，-20.78%，-26.77%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）10.45亿8.28亿6.06亿扣非归母利润增速4.82%-20.78%-26.77%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为-0.78%、-9.86%、-24.37%持续下降，应收账款较期初变动分别为-5.04%、0.57%、0.66%持续增长。

项目201812312019123120201231营业收入增速-0.78%-9.86%-24.37%应收账款较期初增速-5.04%0.57%0.66%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为2.67%、2.98%、3.97%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1.92亿1.93亿1.94亿营业收入（元）71.71亿64.64亿48.89亿应收账款/营业收入2.67%2.98%3.97%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为8.9亿元、8.7亿元、4.1亿元，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）8.9亿8.68亿4.09亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.68低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）8.9亿8.68亿4.09亿净利润（元）10.53亿8.09亿6.01亿经营活动净现金流/净利润0.851.070.68

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17%，同比下降2.76%；净利率为12.3%，同比下降1.76%；净资产收益率（加权）为12.39%，同比下降34.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.83%、17.48%、17%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率17.83%17.48%17%销售毛利率增速11.17%-1.94%-2.76%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.68%，12.52%，12.3%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率14.68%12.52%12.3%销售净利率增速7.17%-14.72%-1.76%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为30.64%，18.98%，12.39%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率30.64%18.98%12.39%净资产收益率增速-24.99%-38.07%-34.72%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）3.75亿2.3亿2.02亿净利润（元）10.53亿8.09亿6.01亿非常规性收益/净利润46.34%28.43%33.6%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为81.28%，警惕供应商过度依赖风险。

项目201812312019123120201231前五大供应商采购占比66.12%57.86%81.28%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为15.11%，同比下降19.72%；流动比率为3.67，速动比率为3.5；总债务为5879.09万元，其中短期债务为5879.09万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为49.98%。

项目20191231期初应付票据（元）3920万本期应付票据（元）5879.09万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.3亿元，营运资本为21.5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为21.8亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20201231现金支付能力（元）21.79亿营运资金需求（元）-2619.68万营运资本（元）21.53亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为25.26，同比下降24.83%；存货周转率为25.12，同比下降32.86%；总资产周转率为0.82，同比下降31.68%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.7亿元，较期初增长121.03%。

项目20191231期初在建工程（元）7654.78万本期在建工程（元）1.69亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.3亿元，同比增长20.32%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）1.13亿1.05亿1.27亿管理费用增速2.43%-7.04%20.32%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长20.32%，营业收入同比增长-24.37%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速-0.78%-9.86%-24.37%管理费用增速2.43%-7.04%20.32%

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