春节长期后，A股市场出现了剧烈的波动。截至3月15日，万得全A累计下跌8.88%，沪深300大幅下跌13.30%，代表核心资产的“茅”指数暴跌22.43%。然而，在A股市场的疾风暴雨中，中证转债指数却逆势上涨0.80%。

为何转债不跌反涨，这种情况可以持续吗？

➤首先，A股波动提高了可转债选择权的价值。

可转债本身是一种债券，因而可以获得稳定的利息。在此基础上，可转债还具有能在一定条件下转换成股票的权利。因此，可转债的价值由“纯债”+“转股权”组成。当A股市场波动加大时，转股权的价值会趋于上升。

➤其次，债券走强对冲了A股波动。

如前所述，可转债本身是债券，其走势除了受A股市场影响外，还受到债券市场的影响。春节长假后，由于A股市场出现了大幅波动，涌现了大量的避险需求，债券市场相应上涨，有利可转债表现，减轻了A股市场的冲击。

数据来源：wind，截至2021-03-15

➤最后，行业分布有利于可转债。

可转债主要分布在金融、交运、公用事业等顺周期方向，医药、TMT、消费等成长方向则相对较少。在过去两年的结构性牛市中，核心资产表现强势，而顺周期则相对弱势。

近期，随着海外疫苗接种加快，美国通过1.9万亿救助法案，全球经济开始共振复苏，这使得市场风格有所切换，顺周期方向获得资金流入，也是可转债市场逆势上涨的重要动力所在。

数据来源：wind，2021-03-12时点数据

往前看，在偏震荡的市场环境中，可转债“进可攻、退可守”的优势将更为凸显，投资者不妨加以关注。