来源：东方红资产管理

各位小伙伴们好久不见！大家是不是和小红一样，本来期待着牛年开门红，没想到却是一片惨绿。

许多小伙伴的心情应该如下图：

当市场跌跌不休的时候，究竟是价值投资的寒冬还是春天？

价值VS市场

市场是投资中非常不稳定的因素，会受到各种利好以及利空的消息影响，刺激股票价格上下浮动。

但是事实上股票的价值并不像价格一样波动频繁。一家企业的股价可能会像坐过山车一样变动，但是在真实的经济交易活动中，它依然在按部就班的出售自己的商品和服务。

在市场的刺激下，投资者会盯着价格的变化，不断的想要频繁的交易。但是事实上我们发现，没有人可以准确的预测未来，猜测市场明天是涨是跌就像投掷硬币，所以投资的胜率也会很低。

但是价值是可以被认识、被发现的，通过深度研究和专业测算可以给予一家企业合理的估值，价格低于价值时买进，价格高于价值时卖出，这样选择的确定性更高，然而对企业判断的过程会需要时间。

所以我们常常强调要避免被短期的市场波动影响，避免长期策略无法实现满意的结果。

价值VS成长

我们都明白了价格和价值是投资成功的关键，但是在实际投资过程中认识企业的价值并不容易。

在过往的历史发展中，对于企业价值的判断有价值投资和成长投资两种概念，它们都是从基本面出发衡量企业的价值并且在定价适中时投资。

但是，传统的价值投资更强调现实和当下，而标准的成长投资更强调潜力和未来。

巴菲特的同门师兄沃尔特·施洛斯就始终坚持深度的价值投资，他只根据公司的财务情况，比较当前的价格是否足够便宜，不为未来的价值买单。沃尔特喜欢买入因各种原因价格受到打压的公司，在极度低估时买入，在估值修复时就卖出。

而巴菲特则偏向于成长投资，更看重企业本身的经营质量和企业未来的发展，用好价格买好股票，然后长期持有，直到投资逻辑不存在，这样可以享受估值回归以及公司成长带来的双重收益。

沃尔特提到巴菲特时，也提到了他们之间的区别：“他了解企业业务，我不了解。我们购买投资企业时，其实对企业的业务模式不是十分的精通。”沃尔特更喜欢跟数字打交道，

两位投资大师虽然理念不同，但是长期来看，都有非常亮眼的年化回报。

东方红的价值投资

春节以来这段时间，以抱团股为代表的高估值板块持续下跌，反映“核心资产”的Wind“茅指数”，春节后至3月17日下跌了22%，市场关注点似乎从转向安全边际更显著的低估值行业。

当前市场风格是否发生了切换？这个问题难以有明确的答案。但无论如何市场将会根据基本面和性价比进行投票，对于竞争力强的企业，没有必要担心他们的长期前景。这些优秀的资产即使估值较高，也可以随着时间消化高估值。

近期多位基金经理在调研时指出，市场下跌时才是用便宜的价格买入好资产的时机，沃尔特也曾说过：“下次股市下跌的时候，我要趁机逢低买入一些超跌的股票。”因为历史数据告诉我们，每次股市暴跌之后最终都还是会涨回来。

但并不是所有的股票在经历暴跌后都会回归，真正的业绩增长能力强，且估值性价比合理的公司和行业才值得被重点关注，但是关键在于如何识别这些企业，这就体现出专业管理人的价值。

忠实的红粉们都知道，东方红一直坚持价值投资理念，坚持从企业基本面出发，通过深度研究自下而上选股。

而且基金经理在构建组合通常不是绝对的价值或者成长风格，而是低估值和质量并重，以合理的价格买到好公司，力求打造均衡的组合，这样不管市场风格如何轮动，都能给投资者比较好的持有体验。

如今坚持价值投资，不做短期择时，越来越成为投资者的共识，价值投资理念的不断深入。并且注册制改革，则是A股市场迈向成熟市场、迈向国际化市场的新起点。

所以，价值投资的春天可能也才只是刚刚开始。

栏目介绍

都说价值投资知易行难，其实【真知，行不难】。只要学会了正确的思维方式，投资将会从“逆人性”的煎熬变为“顺人性”的享受。『小红说』栏目，陪您一起穿越迷雾，解开投资中的难题。