本文来自微信公众号“兴证全球基金”

最近市场出现波动，3月9日上证综指收于3359点，2021年来最大回撤-9.1%，创业板指最大回撤达-23%。如果投资信仰不坚定，很可能发生动摇。但重要的是，在不同市场环境中积累经验，而非被情绪左右。

许多基民有疑惑：“基金投资，要不要择时？”“下跌了，该不该止损？”关于择时与市场涨跌，有哪些必要的认知？

避开下跌，另一面是错过上涨

我们先看看“避开下跌”的结果：假设你能在近10年精准避开跌幅最大的10个交易日，以沪深300指数计算，累计收益率将从+68%大幅提升到+268%（下图红线）。

数据来源：Wind，2010-12-31至2021-3-5。历史数据不代表未来，基金投资需谨慎。

这样的择时“看起来很美”，但是这10天的日期仅占全部2400多个交易日的0.4%。有意思的是，这10个下跌日之后5天的市场表现，有7次出现了“反转”，沪深300呈现上涨。

10个最大下跌日之后5天涨跌幅

数据来源：沪深300指数，Wind，2010-12-31至2021-3-5。历史数据不代表未来，基金投资需谨慎。

如果择时错误，结果会如何？再来算算，如果仅仅是错过了10年来涨幅最大的10天，结果同样令人惊讶——收益率由正转负，从+68%降至-2.27%（下图红线）。

数据来源：Wind，2010-12-31至2021-3-5。历史数据不代表未来，基金投资需谨慎。

分别计算沪深300指数、偏股基金指数，如果10年间错过了上涨最大的10天、20天、30天，结果总结如下。偏股基金整体表现更优，但是这种“错过”同样伤害很大，过于曲折反而会把路走得更远。

数据来源：Wind，2010-12-31至2021-3-5。历史数据不代表未来，基金投资需谨慎。

从这个角度来看，正确择时、规避下跌是很有价值的，但现实往往事与愿违，甚至很多人调侃自己是“反向指标”。理性来看，大部分人只能在能力圈内赚长期投资的钱。

总结一句话：择时没把握，“保持在场”更重要。面对复杂多变的市场，最怕的是缺乏投资纪律。亚马逊CEO贝佐斯曾说：“有一次我问巴菲特，你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”巴菲特回答：“因为没有人愿意慢慢变富。”对于普通投资者，更需要以时间换空间。

《投资的格栅理论》中有个例子：1988年，巴菲特在可口可乐公司投资了10亿美元，10年后可口可乐的股价涨了10倍，但并非一直在上涨：在那10年中，有6年时间可口可乐股票表现优于标普500，剩下4年则弱于大盘。持续持有，也是一种投资策略与智慧。

买基金，与炒股有什么不同？ 

很多人可能会习惯把炒股的方式带入到基金市场。对于股票，或多或少都会涉及择时操作。相对来说，基金完全可以淡化择时。

基金投资的本质是什么？可以理解为雇用一个专业团队帮你投资。做投资，需要专业知识、研究资源和良好的心理素质，还要花费大量的时间和精力，了解个券、行业、宏观经济的方方面面才有可能做好。投资基金，不如把择时的判断也交给基金经理和基金公司，选择一只优秀的基金长期持有，就是一个可行的方法。

基金投资，还需要克服负面情绪。诺奖得主保罗•萨缪尔森曾询问他的同事，是否愿意选择做一个游戏：通过掷硬币，50%的机会赢得200美元，或50%的机会亏损100美元。这位同事首先礼貌地建议调低对赌金额，然后说他想玩100次这个游戏，这样就不用在意每次对赌的结果了。经济学家泰勒和贝纳茨从中指出：同事接受这个游戏的条件，是增加游戏时间的长度、减少关注结果的频次。放在投资领域，如果相信长期的胜率，不妨以平常心和理性，对待短期市场涨跌。

查理•芒格曾做过一个比喻：“生活就是一连串的‘机会成本’，你要与你能较易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似——你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。”