来源：金信基金

3月3日，银行板块大幅度上涨，中信银行指数上涨4.48%，直接触发因素是郭主席的一系列讲话，谈到市场的贷款利率未来是上升的。

从行业基本面角度来看，我们认为今年银行资产质量改善幅度比较明显。背后的原因一是因为2020年银行加大不良确认和处置力度后，背负的资产质量包袱减轻，存量不良大幅出清，因此即便后续宏观经济有所波动，银行不良生成率也不太会大幅上升，甚至在没有外部因素干预的情况下，还有可能会逆周期下降。二是由于疫情导致的低基数，我们可以预期2021年上半年各项宏观数据的表现会比较好，因此银行资产质量改善的逻辑难以被证伪。

从财务指标上来看的话，会体现为不良生成率下降。而资产质量是决定银行估值的核心变量。

从策略角度而言，即便站在悲观角度，资产质量改善的逻辑短期内也难以被证伪，而银行板块估值又非常低。

因此综合来看，我们认为本轮银行行情还可持续，仍存在相对收益空间。

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