今年入夏以来，高温热浪持续演绎，多地出现电力供需紧张情势。为确保有效发现现货市场价格，调动发电企业发电积极性，广东省电力交易中心于八月初发布《关于暂缓执行价格限值相关条款的通知》，取消电力现货限价。通知发布首日，燃煤电价由694.5元/MWh上涨至867.5元/MWh，反映了当前电力供需形势不容乐观。短期来看，缺电有望倒逼政策利好进一步释放，从而扭转市场对电力行业景气度的预期。而中长期来看，“双碳”目标下能源消费向新能源转型有望推动风电、光伏装机量持续高速增长，从而带动相关电力企业实现业绩和收入的增长。

 缺电倒逼电价改革，火电价值有望重估

今年6-7月，各地电网负荷纷纷创下历史新高。而8月以来，由于高温天气的持续，加之经济复苏带来的对用电需求的增加，电力供需形势趋紧。在此背景下，广东省电力交易中心率先放开了电力现货限价，以调动发电企业的发电积极性。在放开限价的首日，燃煤电价涨幅超20%。

2021年三季度以来，多因素导致的“电荒”推动了发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，将市场交易电价浮动范围扩大至20%，并推动工商业用户全部进入市场交易。随后各地电价纷纷上浮，对火电企业业绩起到了明显的边际改善作用。另一方面，国家通过行政手段控制煤价，并提升了煤电的长协履约率，进一步改善了火电企业的盈利能力。

短期来看，由于清洁能源无法支撑用电需求的增长，煤电在我国的电力供需体系中仍然具备“压舱石”的作用。且煤电调峰能力突出，对我国电力保供具有重大意义。在政策的支持下，煤电的盈利能力有望持续改善，并扭转市场对于煤电企业景气度的悲观预期，从而推动企业的价值重估。

“双碳”引领行业变革，新能源发电成长性突出

《2030年前碳达峰行动方案》明确提出我国非化石能源消费比重将在2030年达到25%。在此背景下，以光伏、风电为代表的新能源发电将迎来高速发展，从而带动相关电厂实现业绩和收入的高增长。

在“双碳”目标下，我国能源结构预计将发生较大程度的变化，风光、核电为主的新能源发电和水电的未来发展空间广阔。2020年，非化石能源发电量占比为33.8%，其光伏发电量占比为3.9%。随着清洁能源成为主导电源，非化石能源发电量占比持续提升，预计至2060年，非化石能源发电量占比有望达到87.0%，其中光伏发电量占比为37.1%。

图：我国未来各电源发电量占比预测

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