作 者丨李域
编 辑丨包芳鸣
主打稳健低波动、攻守兼备的“固收+”基金在2022年二季度遭遇滑铁卢。
据兴业证券统计，截至2022年二季度末，“固收+”基金规模为2.47万亿元，其中存量产品环比净赎回约1561亿元，这是“固收+”基金自2019年以来首次出现净赎回。
大量净赎回的背后，是因为年初至4月底，权益及可转债市场的剧烈波动，让“固收+”纷纷变成“固收-”，基民在认识到产品的波动特性之后，对这类基金持否定态度，选择了用脚投票。
“从客服方面反馈，‘固收+’基金最不能接受净值回撤，客户的投诉电话最多。”有基金公司人士透露当市场大幅调整时，“固收+”基金成为投诉最多的产品。
不过，来自监管层的最新要求显示，“固收+”基金上述情形将发生改变。
21世纪经济报道记者了解到，近日，部分基金公司收到监管窗口指导。华南某大型基金公司人士表示，未来基金组合权益投资比例上限超过30%的基金不能以“固收+”名义宣传，如果是申报“固收+”新产品，权益投资比例须在10%至30%。
多位基金公司人士认为，“固收+”产品的权益投资比例规范有利于提高投资者适当性匹配度，符合稳健型产品特征，至于对“固收+”的业务发展和产品规模，则影响不大。
“固收+”基金迎窗口指导
近日，部分基金公司收到监管关于“固收+”基金的窗口指导。
所谓的“固收+”基金，是以获得绝对收益为目标，以固定收益资产构建基础收益，在严格控制回撤的前提下，配置权益类风险资产及量化策略，从而达到增厚收益、平滑波动的投资体系，由“固收”和“+”两部分组成的产品。
目前，按照持仓类别，大致可以分为三类产品，包括混合一级债基、混合二级债基、偏债混合型基金，在固定收益类资产配置方面，这三类产品大多投向国债、同业存单、中短久期利率债等产品。
但是在“+什么”和“+多少”的策略上，市场上则没有统一的概念界定和选择标准。
招商基金总经理助理王景在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“固收+”产品是一种资产配置的产品，市场上的“固收+”产品有各种类型，有的是加股票，有的是加可转债，因此，在她看来核心是需要关注底层资产是什么。
业内人士表示，偏债混合型基金、二级债基等在宣传上都统称“固收+”，但资产类别上却差异较大，二级债基80%以上是债券，偏债混合一般债券比例最低可能在50%-60%，其中还包括了股性较强的转债，剩余的仓位还可以买股票。
此外，“固收+”中的“+”的意思是组合里面除了债券，再“+”上部分股票或者其他类别的资产，并非是保证在固定的收益上“+”一个额外的正收益。
因此在他看来，被视为低波动，稳健型“固收+”基金，产品称谓存在不适当性。
对此，监管部门正在加强对“固收+”基金的宣传口径约束。
8月16日，某大型公募基金公司人士向21世纪经济报道记者表示，近期监管部门对基金公司的“固收+”产品申报和宣传进行窗口指导，权益资产投资比例超过30%的基金，不能以“固收+”基金的名义进行新产品申报和宣传。
“个人认为主要还是宣传的规范性问题，希望投资者更关注这个产品的细分类别，因为以前这个概念的范围较大，标准不太统一。”华南某基金公司认为对业务发展和产品规模影响不大。
而另一位基金人士也表示，对“固收+”产品宣传进行限制，是对投资者的一种保护，突出了其稳健性，满足普通投资人对多元化理财工具的需求。
“固收+”基金首现净赎回
2022年二季度末，“固收+”基金自2019年以来首次出现净赎回。
实际上，近两年，在理财产品全面冲刺净值化转型的背景下，瞄准绝对收益、攻守兼备的稳健型“固收+”产品受到低中风险偏好投资者的青睐，优质产品持续走红，“固收+”基金整体规模迎来大爆发。
据Wind数据，截止至2021年12月31日，“固收+”基金规模超过1.84万亿元，较2020年底的8664亿元猛增112.5%，而2018年底“固收+”产品规模仅1986亿元。
持有人户数方面，“固收+”总持有人户数2577.79万户，较2018年6月大幅增长3.83倍。
但2022年以来，随着市场波动性增加，“固收+”基金在今年二季度遭遇了大量赎回。
兴业证券固定收益研究中心分析师黄伟平认为，这主要是因为市场的波动，让部分投资者重新认识了“固收+”产品。今年年初至4月底，无论是权益还是可转债均经历了剧烈波动，很多固收+产品的回撤幅度均明显超过了过往，而去年下半年才是这些产品的高速扩张期，换句话说，很多人是去年下半年高点入场然后在今年遭受了亏损，正是这样的波动让大家重新认识了“固收+”产品的波动特性。
与此同时，在今年上半年，大部分“固收+”基金产品的最大回撤超10%，个别产品的最大回撤甚至超30%，也使得不少投资者质疑“固收+”变成了“固收-”。
业内人士认为，部分产品“+”部分的股票仓位和持仓风格较为激进，是这类回撤较大的重要原因。
某大型公募人士表示，“购买此类基金的客户，相当一部分是热衷于银行理财等稳健收益产品的投资者，他们风险偏好比较低，因此面对亏损时投诉比权益类基金还多。”
因此，此次明确“固收+”类基金的投资范围以及宣传口径监管和指导，在业内人士看来，能突出这类产品的稳健性，提高投资者适当性匹配度，更符合承接中低风险理财需求的产品特征。
