生产

7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期增4.6%，前值增3.9%。7月工业生产小幅走弱，不及预期，主要原因或有以下两点：1.疫情扰动加剧，内需终端需求不足，海外衰退预期加剧，企业生产信心下降；2.当前工业企业库存较高，企业自5月以来进入主动去库存阶段，开工率下滑。行业层面，仅汽车制造、运输设备、公用事业同比增速较上月改善，其中汽车行业由于政策支持增速较高，同比增22.5%。

投资

1-7月固定资产投资累计同比增5.7%，预期增6.2%，前值为6.1%。从隐含的当月同比增速来看，7月固投增速为3.5%，前值为5.8%；三大板块方面，地产投资为-12.1%，前值为-9.6%，拿地也新开工仍深陷负值区间，新房销售在6月出现反弹后再次回落，地产的拖累仍在持续；制造业投资为7.5%，前值为9.9%，有所走弱但在整体经济中依旧是表现较好的板块；基建投资为9.1%，前值为8.2%，基建作为稳增长最直接的抓手，7月实现逆势增长，主要受益于专项债发行的资金正在逐步形成实物工作量。

消费

7月社会消费品零售总额同比增2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%。7月消费延续修复态势但动能减弱，餐饮收入同比降幅收窄，汽车维持高增但较上月回落。疫情在多个省份的反复会对旅游和线下消费场景造成一定负面影响。

7月经济数整体不及预期，显示经济仍处在弱复苏阶段但复苏动能减弱，城镇失业率下降0.1pct至5.4%，中长期向好趋势不改。7月数据的走弱或受到几面方面影响:1.地产需求经历积压后，在6月集中释放，但断贷、烂尾等风波下地产对经济的拖累仍在继续；2.疫情在多省份的反复使得消费复苏放缓；3.持续的高温天气也对企业的生产和投资产生影响。往后看，随着央行今日下调MLF和OMO利率，宽松的货币政策环境仍将继续，但低迷的实体经济需求需要更多的时间来得以修复，政策或需加码。

风险提示：

本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息并根据自身风险承受能力独立做出投资决策。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。