来源：中国基金报

造车新势力首份中期成绩单来了。

8月15日，理想汽车（2015.HK）公布二季度业绩。尽管该公司在上半年实现182.9亿元营收，同比增加112.4%，但仍未止住其亏损扩大趋势。上半年，理想汽车经营亏损达到13.9亿元，较去年同期扩大47.5%。

而在第二季度单季，其净亏损达到6.41亿元，超出市场此前预期的净亏损5.1亿元。受此影响，理想汽车美股盘前一度跌逾7%。

高额营业费用侵蚀利润

理想汽车中期业绩显示，其上半年实现营业收入约182.95亿元，同比增长112.4%，其实现毛利40.42亿元，同比增长157.5%。而在毛利率方面，理想汽车较去年同期也有所提升，上半年汽车销售毛利率为21.8%，而去年同期为17.9%。理想方面称，主要由于自2021年5月推出2021款理想ONE以来汽车交付量增加导致平均售价升高。

尽管营收和毛利率较去年同期增长，但其一直以来的亏损情况并未改善，反而亏损面进一步扩大。数据显示，经营亏损去年上半年为9.44亿元，但今年上半年则增加47.5%至13.9亿元。而上半年归属于理想汽车普通股股东的净亏损为6.29亿元，也同比扩大5.6%。

细分来看，理想汽车亏损面扩大与二季度盈利状况有较大关系。理想汽车第二季度营收87.33亿元，去年同期50.39亿元；净亏损6.41亿元，去年同期亏损2.36亿元，而一季度其亏损额仅为1087万元，已经非常接近盈利。另外，其二季度毛利率21.5%也较一季度的22.6%有所下降。

此前，根据分析师的一致预测，理想汽车第二季度营业收入预计为79.97亿元，调整后净亏损5.1亿元，调整后EPS为每股亏损0.265元。目前看来，虽然其营收优于预期，但其净亏损却超出市场预期。

进一步看，理想汽车增收不增利与其高额的营业费用增加密切相关。数据显示，这家造车新势力第二季度的营业费用达到28.6亿元，较去年第二季度14.9亿元增加91.9%，而且较今年第一季度的25.8亿元增加10.9%。

同时，理想汽车对三季度业绩作出预测。其预计第三季度车辆交付量为2.7万至2.9万辆，较2021年第三季度增长7.5%至15.5%。同时，其预计收入总额将达到89.6亿元至95.6亿元，较2021年第三季度增长15.3%至22.9%。

7月销售承压

后期尚待观察

事实上，在车辆销售方面，理想汽车今年二季度受到诸多因素影响。今年4月，吉林、上海等多地疫情出现反复，上游零部件供应商陆续停产导致新能源车企产能受限严重，从而导致4月新能源乘用车零售与批发销量出现大幅下降。理想汽车4月交付4167辆理想ONE，同比下降24.8%，环比下降63.23%。

这与理想汽车供应商80%分布在长三角地区密切相关。疫情封控导致供应链中断，从而对理想汽车4月份产能造成很大影响。但是在随后的5月份和6月份，随着全面复工复产，理想汽车交付量迎来反弹。

5月份理想交付11496台理想ONE，同比增长165.9%；6月份交付13024台理想ONE，同比增长68.9%。至此公司二季度合计交付量28687台，同比增长63.2%。截至6月份，理想累计交付理想ONE达到184491台。

根据最新的7月份销售情况，公司交付了10422台理想ONE。虽然7月份交付量依旧破万，但环比有所下滑，销售势头明显低于同为新势力的哪吒汽车，零跑汽车以及小鹏汽车。

另外，理想汽车近期也处于多事之秋，接连遭遇“成都起火事件”与“空气悬架发生断裂”的问题，而且其官方回复不被业内人士认可。

不过，对于理想6月21日发布的理想 L9，市场普遍给予较高预期。理想8月1日曾公告称，L9自6月21日上市以来，累计订单超5万辆，其中，该型号确认的不可退款订单超过3万辆。

光大证券（维权）此前认为，上半年理想ONE涨价有望对冲电池成本上涨，但鉴于涨价前的留存订单仍待交付、以及库存电池逐步耗尽。随着ONE新增订单逐步恢复叠加L9新车上市提振，需求端仍有望持续向好。

大摩方面也表示，L9订单强劲，ONE在7月份的交付量虽然有所下降，但总体保持稳定，由于L9的发布7月份客流量和订单量翻了一番。7月份部分单店流量下滑了20%-30%，可能是因为消费者正在期待新车型，因此存在观望现象。该行预计理想ONE的升级款L8有望在四季度亮相，介时有望延续爆款表现。