来源：德林社

最近，宝盈基金旗下的一只债券基金火了，不是因为净值涨跌，而是该基金把自己“束之高阁”，限制基民申购，成为了一只“橱窗基金”。这只基金就是宝盈盈润纯债基金。

“橱窗基金”顾名思义就是指一些基金像橱窗里商品一样，有一些稀奇，可望而不可得。这种情况，通常都是基金限购导致的。

在过去的时间里，市场上有过不少“橱窗基金”。比如，金元顺安基金旗下的金元顺安元启灵活配置混合，7月25日曾公告称，8月1日起，该基金调整大额投资申购，1日申购上限为50元，也就是一天最多买50元。

相比金元顺安元启灵活配置混合，宝盈盈润纯债更“狠”。根据宝盈基金的公告，8月4日起，宝盈盈润纯债暂停大额申购，1日最多申购金额为10元。

10元是什么概念？港股上市公司，奈雪的茶的主流奶茶饮品价格是14元-25元；2022年8月6日，北京的猪肉价格大概是25元/公斤。

也就是说，一天购买宝盈盈润纯债基金的钱，都买不了一斤猪肉，买不了一杯奶茶。

在该基金社区，有基民表示，“每天只能买个奶茶钱？你不如直接闭门谢客。”

还有基民表示，“日限100还行，日限10元也太那个了吧，又不是人人抢的金子，要是一直这样就先撤了吧，无语。”

那么，为啥宝盈盈润纯债基金要限购，最多一天只能买10元？我们来看一下这只基金。

资料显示，宝盈盈润纯债成立于2019年8月16日，距今运行了3年时间，成立之初，该基金的发行规模为2.52亿份，中间运行期间，有投资者申购，份额基本长期维持在5亿份左右。

2022年二季度，宝盈盈润纯债被大量赎回，二季度赎回份额1.66亿份，剩余份额为4.18亿份，剩余净资产为4.35亿元，比2022年一季度末减少了1.4亿元。

按照正常基金运作思路来看，二季度基金被赎回了1亿多份，基金应该是放开限购，来补充资金份额啊。可基金经理却选择了限购，并且1天只能买10元。

德林社通过研究该基金的历史持仓和净值涨幅，还有发布的财报，大概了解了到其限购的原因。

第一方面与宝盈盈润纯债的持仓和收益有关系。通过研究宝盈盈润纯债的持仓，我们发现，宝盈盈润纯债长期以来持有大量的政策性金融债，高收益的企业债券。

比如2022年二季度，宝盈盈润纯债的前5大持仓分别是21进出12债、19华山城投债、18财源债02、18绵安专债02、18绵金专项债。

19华山城投债的票面利率是7.5%，18财源债02票面年利率为 8.1%等。这些债券的利息都是比较高的。宝盈盈润纯债持有这些债券，使得其长期以来的收益表现比较稳定。

数据显示，2022年以来，宝盈盈润纯债的涨幅为3.71%，表现优秀，近1年来涨幅为6.35%，近2年涨幅为11.35%，成立以来涨幅为17.03%，长期表现比较稳健。

如果，宝盈盈润纯债不限制大额申购，那么这种稳定收益的情况下，市场上购买的投资者会增加，该基金规模增长较快，基金经理手中就会有大量的钱。

而市场上，高利息的长期债券比较难以长期配到，高息的资产并没有那么多，债券基金又是固收型基金，手中大量的钱，配不到良好的投资标的，就可能导致基金的收益放缓或者下滑，让新买入不久的投资者失望。投资者失望了，对于基金经理和基金运行会产生不利的影响。

因此出于自身基金运行和资产匹配原因，基金经理会选择限购。

第二方面，跟宝盈盈润纯债的持有人结构也有关系。通过观察该基金的持有人结构，我们发现该基金其实是一只被机构投资者“控制”的基金。

数据显示，宝盈盈润纯债从成立时，机构投资者就占据了主导地位，2019年末至2021年上半年末，机构投资者的持有比例一直高达98%以上，2021年末有所下降，但仍然高达86%。

如果说，宝盈盈润纯债基金放开限购，允许大额申购，那么可能会有大量的普通基民个人投资者涌入，机构投资者的持有比例会下降，一定程度上会影响原本机构投资者的收益。

宝盈基金对于宝盈盈润纯债限购的原因也表示，是为了保护基金份额持有人利益。

所以为了维护原有机构投资者的收益，维持基金稳定运行，基金经理选择限购。

从机构投资者大量持有，也能看到这种基金的风险所在。就是当机构投资者不再持有时，大量赎回时，对于该基金的净值会产生较大的影响，很可能导致基金净值突然暴跌。

比如，华夏鼎兴债券C份额，2022年内净值跌幅78%，近1年跌幅78%，近3年跌幅78.43%。原因就是基金份额遭遇了大额赎回，成立初的C份额有2.13亿份，然后被突然全部赎回，导致了基金净值暴跌。

华夏鼎兴债券公告显示，2018年12月13日-2021年11月17日，2021年11月25日-2022年6月30日，C份额基金为零。

因此，对于这种“橱窗基金”，还是不要太过于执着，毕竟是市场上的少数，盲目追买，风险还是有的。

对于宝盈盈润纯债限购10元，你怎么看呢？