一周市场回顾

上周沪深300指数下跌1.61%，上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，创业板指下跌2.44%；分行业来看，上周涨幅前三为：

房地产板块（+2.85%）涨幅第一，主因纾困政策不断出台，行业有困境反转可能；

汽车板块（+2.34%）涨幅第二，主因受益于成本缓解，零部件环节盈利改善；

机械设备板块（+2.22%）涨幅第三，主因主题行情层出不穷，光伏设备及机器人热度较高。

跌幅前三为：

医药生物板块（-3.77%）跌幅第一，主因行业整体增幅放缓，估值仍偏高；

食品饮料板块（-2.75%）跌幅第二，主因消费端仍处于行业底部，未看到好转迹象；

社会服务板块（-2.24%）跌幅第三，主因受疫情反复影响，消费端仍处于行业底部。

数据来源：wind

中欧观点

事件驱动行情使得军工等题材受益，同时黑色系金属价格的企稳也带动了煤炭等行业的反弹，但行业轮动速度仍偏快。虽然近期中国经济复苏进度的放缓和偏低迷的开工情况使得 市场进一步走强的动能不足，并陷入了较为无序的震荡和行业快速轮动状态，但市场短期的下行空间有限，主要由于前期市场实际已对年内的悲观情形做出了反馈，这带给市场坚实的信心和短期支撑。需要警惕的是，在市场震荡状态中，题材若持续快速轮动，往往容易导致市场情绪的走弱，并对短期的事件冲击反应较为敏感。

配置建议

维持短期对防御性的重视，并关注价值股的相对收益机会。从行业角度出发，结合政治局会议的要点，考虑到对中国经济的刺激和提振作用，刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端。从行业角度排序，持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域。

对于债券市场，政治局会议基本没有增量政策，7月PMI低于预期，前期复苏预期明显弱化，经济可能在底部徘徊较长时间。这种情况下，市场此前对于Q3的乐观预期将得到修正，利率对基本面重定价，流动性宽松持续的情况下期限利差可能也将被压缩，存在进一步下行空间，短期可小幅做多。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。