中国基金报见习记者文夕

国内芯片行业铁三角的两“角”（设计与制造）发展迅猛，国产EDA赛道作为第三“角”亦迎来突破。

7月29日，作为本土EDA龙头的华大九天（301269）登陆创业板，在上市首日最高涨幅一度接近130%，截至截稿时，该公司市值达385.5亿元。该公司近年来毛利率一直维持高位，堪比贵州茅台，叠加EDA国产替代预期，支撑了其超280倍市盈率。

华大九天也是继“EDA第一股”概伦电子（688206）上市后，又一家本土EDA企业登陆资本市场。而在其身后，另一家EDA本土企业广立微已经于26日完成申购，而国微思尔芯、芯愿景也分别递交招股书，国产EDA 赛道有望迎接上市潮。

高毛利叠加高研发投入

“EDA行业国内规模本身并不大，但是整个集成电路（IC）产业的最上游，能够起到撬动整个行业的作用，”一位集成电路业内人士表示。

EDA指利用电脑辅助设计软件来完成集成电路的功能设计、验证等流程的设计方式，其贯穿近6000亿美元的IC产业设计、制造、封测等各个环节，被誉为“芯片之母”，是IC产业最大的基础支柱之一。芯片工程师必须依靠EDA软件工具，才能完成电路设计、版图设计等工作。

美国在EDA领域具有绝对垄断地位，屡屡通过限制EDA 输出达成制裁目的，导致我国部分行业及公司遭遇“卡脖子”。例如，2019年5月，美国商务部将华为列入实体清单，导致其无法使用最新的EDA软件设计麒麟芯片，该事件也让IC软件自主性受到关注。

浙商证券一份研报显示，目前EDA赛道被Synopsys（新思科技）、Cadence（铿腾电子）、Mentor（明导电子/西门子EDA）三巨头垄断，其拥有综合领先的完整全流程产品，合计在全球市场中的占有率超过77%。

而在国内，2020年三巨头在国内EDA市场占77.7%份额，其中新思科技与铿腾电子较为领先，合计占比61.1%。而国内厂商中，华大九天在国内市占率仅为5.9%，排在第四，但居本土企业首位。

根据招股书信息，华大九天是国内唯一能提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的企业，主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具等。目前既有产品中，只有电路仿真工具技术支持5nm，其他模拟电路EDA工具支持28nm制程。

其招股书显示，该公司2019-2021年营业收入为2.57、4.15、5.79亿元，2020-2021年同比增速为61.26%、39.66%，业绩处于高速增长期。

值得一提的是，华大九天整体毛利率近几年在88%以上。上述三年综合毛利率分别为88.65%、88.68%、90.59%。其中EDA软件毛利率达100%。这一数字虽在软件行业较为常见，但从市场整体来看，贵州茅台都为之汗颜。此外，该公司研发投入保持高位，2019-2021年期间其中研发费用达到1.35、1.83、3.05亿，占营收比例为52.50%、44.22%、52.57%。

多家EDA公司排队IPO

事实上，去年底华大九天便获得深交所上市批准，但因其IPO法务机构金杜律师事务所涉及乐视网财务造假案被立案调查，导致其上市进程被推迟。今年3月，该公司重启了IPO计划。这也让其让出“EDA第一股”的名号。

去年12月28日，概伦电子成为国内首支上市的EDA企业。也就是说目前，A股市场上，纯正的EDA标的仅有概伦电子和华大九天。截至截稿时，概伦电子市值137亿元。尽管市值偏小，但市场给予的估值相当高，其市盈率达到477倍，这也反映EDA赛道受市场认可程度。

无论是华大九天还是概伦电子，在EDA赛道中目前均属于追随者。浙商证券研报显示，华大九天拥有特定领域全流程EDA解决方案，并在局部领域技术领先，位于第二梯队。而第三梯队企业主要聚焦于特定领域及用途的点工具，全球范围内优先突破关键环节核心工具的典型公司有概伦电子、PDF Solution、广立微等。

不过，值得关注的是，国内EDA企业目前正争相跨入资本市场。在上述两家公司身后，广立微7月25日发布IPO战略投资者配售信息显示，国家集成电路产业基金二期、广州湾区半导体产业集团、浙江金控投资和湖南麓谷发展集团等四家战略投资者参与配售，IPO超募129%，预计最快下周在深交所挂牌。

此外，7月8日，上交所已问询国微思尔芯科创板上市申请。而芯愿景在2020年5月撤下科创板材料后，在今年5月9日有向深交所递交主板上市招股书。市场有望迎来EDA企业上市潮。

“近年来国内EDA公司能够站上前台，与美国对国内IC全产业链卡脖子有很大关系，”前述业内人士表示，在国产替代的环境下，国内EDA公司有机会拿到更多国内半导体中下游企业的订单，也为企业上市创造条件。

根据前瞻产业研究院数据，2021年我国半导体行业销售规模达到1925亿元，同比增长27%；同年我国半导体行业共发生投融资事件618起，同比增长43.51%，融资规模达2014亿元。2022 年上半年科创板54家IPO企业中有18家为半导体企业，占比高达33%。国产半导体行业迎来一轮新的爆发，刺激国内EDA市场规模增长。

不过，上述人士表示，长期以来看来，寡头垄断、技术壁垒高，投资周期长，缺乏产业生态以及人才短缺制约着国内EDA等工业软件行业发展，国内EDA市场依然面临诸多挑战。华大九天也在招股书中表示，与国际EDA三巨头厂商相比，华大九天在品牌影响力、技术研发水平、资金实力和市场占有率等方面，均存在一定差距。

编辑：舰长