【策略甜点54】市场有多少百亿基金？（海通王正鹤、荀玉根）

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市场有多少百亿基金？

作者：王正鹤、荀玉根

近年来我国公募基金行业发展迅速，尤其是2020年之后公募基金管理规模大幅增长。我们将普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金作为主动偏股型基金，其产品数量从2019年的2456只大幅增长21.8%至2020年的2992只，2021年进一步增长23.6%至3699只；从规模看，基金行业增长更为迅速，从2019年的2.2万亿元增长126.7%至2020年的4.9万亿元，2021年进一步增长23.8%至6.1万亿元。由此计算得到单只主动偏股型基金的平均规模从2019年的8.9亿元上升至2021年的16.5亿元。

基金行业规模膨胀的背后是居民财富由房产转向权益。我们在《大浪潮：居民从购房到配股-20200213》就分析过这一大趋势，中国居民过去20年高配地产、低配权益，源于工业化和城镇化时代房产是硬资产，而股市发展早期波动大。信息化时代依赖股权融资支持科技产业，金融供给侧改革优化了股市制度环境，中国居民增配权益的大浪潮到来，而公募基金产品是居民资金进入股票市场的重要渠道。

正是因为公募基金行业迎来大发展，所以市场也见证了多只“百亿基金”的诞生。本文所称百亿基金是指存续主动偏股型基金中，单只基金产品的管理规模（各类份额合并计算）达到了100亿以上的基金产品。2019年百亿基金数量还不足20只，占全部主动偏股型基金数量的0.8%，合计规模仅为3145亿元，占全部主动偏股型基金规模的14.5%；而2020年则达到了83只，占全部主动偏股型基金数量的2.8%，合计规模近1.5万亿元，占全部主动偏股型基金规模的29.6%。这也就意味着，公募基金出现头部化现象，少数规模较大的基金占据了较大的份额，这可能也跟居民在购买基金时往往选择热门产品有关。2021年百亿基金数量和规模进一步增长，但是今年上半年A股市场出现较大幅度的下跌，公募基金整体规模有所下滑，所以百亿基金数量也相应减少至22Q2的67只，占全部主动偏股型基金数量的比例下滑至1.7%，规模下降至22Q2的1.2万亿元，占全部主动偏股型基金数量的比例下滑至22.4%。

从上述数据统计已经可以看出，当前公募基金呈现出头部化的特征，资金更多地向少数基金产品集中。此外，我们还梳理了22Q2市场上的全部百亿基金产品（如表1），同样可以看到部分机构管理着较多的大型基金。例如：广发基金管理的百亿基金产品最多，8只产品合计规模接近1100亿，其次是易方达基金百亿基金数量为7只，合计规模超过1700亿，中欧基金和兴证全球基金的百亿基金合计规模也都超过了1000亿。

风险提示：统计不完全带来的偏误。

注释：《策略甜点》分析可能影响宏观经济、资本市场的信息，是我们日常思考的沉淀。研究是个创造性工作，策略分析师需要细致观察、积极思辨，此报告系列不求全面，注重启发。如果说其他策略报告类似生活中的正餐，此系列报告好比餐后甜点，是个补充，是美好生活的一部分。